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　　【概念股解析】

　　保利地產(chǎn):舊城改造投資額超300億，或受益于融資有條件放

　　研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 撰寫日期：2013年08月02日

　　廣州舊城改造項(xiàng)目超200萬平米

　　保利地產(chǎn)2009年在廣州取得了琶洲村舊城改造項(xiàng)目，占地面積28.8萬平米，容積率建筑面積104.2萬平米、規(guī)劃總建筑面積151.0萬平米，計(jì)劃總投資157.5億元。此外，公司還參與廣州冼村的改造，用地面積為16.3萬平米，容積率面積約107.0萬平米，我們估計(jì)投資額應(yīng)在100億元以上。

　　武漢城中村改造項(xiàng)目規(guī)劃容積率面積達(dá)114.0萬平米

　　公司2012年在武漢關(guān)山村取得兩個(gè)城中村改造項(xiàng)目，占地面積共26.9萬平米，容積率面積114.0萬平米、規(guī)劃總建筑面積133.9萬平米，計(jì)劃總投資額為81.1億元。我們認(rèn)為關(guān)山村是武漢市城中村改造的重點(diǎn)區(qū)域，應(yīng)能得到政府的有力支持。

　　2013年下半年簽約銷售額有望保持快速增長

　　公司在2013年采取了更為均衡的推盤節(jié)奏，上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額636億元，同比增長26%。我們預(yù)計(jì)公司下半年簽約銷售額為624億元，同比增長21%。

　　此外，公司暢通的融資渠道、高效的執(zhí)行力，將支持公司持續(xù)快速發(fā)展。

　　估值:維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.20元我們預(yù)計(jì)公司2013/14/15年EPS為1.52/1.95/2.41元，并基于2013年10倍目標(biāo)市盈率(參考公司歷史平均動(dòng)態(tài)市盈率)和EPS1.52元，給予公司目標(biāo)價(jià)15.20元，較公司2013年預(yù)期每股NAV有12%折價(jià)。