資本風(fēng)云
實德工業(yè)園的拆遷補(bǔ)償，并不是這個地塊幾次轉(zhuǎn)手之后，實德集團(tuán)獲得的唯一收益。大元股份在證券市場里的風(fēng)云突變，才是徐明和實德集團(tuán)更令人驚訝的大手筆。
在大元與實德的股權(quán)交易完成之前，大元股份2009年一季度報告顯示，每股凈資產(chǎn)為1.61元，每股收益為負(fù)的0.03元，資產(chǎn)總額為4.14億元，股東權(quán)益3.38億元，經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流皆為負(fù)值。從歷史上看，大元股份的經(jīng)營情況也相當(dāng)糟糕，除2008年四季度因非經(jīng)常性損益每股收益為正外，自2007年一季度開始連續(xù)7個季度每股收益都為負(fù)值。在分析人士眼里，大元股份2009年的情況，與5年前實德投資介入時并無太大區(qū)別，每股凈資產(chǎn)皆為1.6元，主業(yè)同樣連續(xù)虧損。
雖然財報不好看，但2009年市場上卻開始傳出大元股份要重組的傳聞，等到2009年7月31日，大元股份控股股東實德投資宣布以每股11元的價格將所持大元股份股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓的時候，大元股份股價伴隨重組傳聞節(jié)節(jié)攀升，最高點每股17元，股價升幅近400%。而當(dāng)年實德投資是以每股2.08元的價格獲得了大元股份70%的股份。由此開始，實德投資連續(xù)減持，所持大元股份股權(quán)由最初的60%下降到轉(zhuǎn)讓前的25%，公開信息顯示，減持價格不低于每股10元。這種局面也令諸多券商不解，資深從業(yè)者分析：“1.61元的每股凈資產(chǎn)，賣到每股11元，溢價率超過580%，在借殼中這種事情很少見，即使是為了借殼上市，這個價格也太貴了?！?/p>
在不到一個月時間內(nèi)，大連實德通過28次交易，在二級市場迅速減持7000萬股，累計套現(xiàn)8.99億元；2009年8月，上海泓澤世紀(jì)投資發(fā)展有限公司（下稱上海泓澤）與大連實德達(dá)成協(xié)議，收購后者持有的剩余大元股份5080萬股，協(xié)議每股轉(zhuǎn)讓價從6元提到9元再到11元。完全退出大元股份后，大連實德股權(quán)轉(zhuǎn)讓共收獲14.58億元，而2005年實德支付的股權(quán)成本僅為2.91億元。也就是說，在大元股價的交易中，不算實德工業(yè)園的征地補(bǔ)償，僅僅3年多時間，實德集團(tuán)就凈賺11.67億元。
回頭再去審視，實德與大元的關(guān)聯(lián)交易里，從一開始，實德就占盡了上風(fēng)。2001年實德將實德工業(yè)園土地和廠房高價賣給大元股份后，過了一年半，大元股份就把70%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給寧夏綜合投資公司。表面上看寧夏綜投是大元的第一大股東，但是在人事安排上，徐明逐步安排實德系人士控制大元股份，早在2003年2月就派實德集團(tuán)沙有為任大元股份銷售總監(jiān)，在2004年底提議他的哥哥徐斌，也是實德集團(tuán)的副總出任大元股份董事長。2003和2004年，由于大元股份連續(xù)兩年虧損，上交所在2005年對其實行退市風(fēng)險警示及其特別處理，簡稱由大元股份改為“*ST大元”，股價一直在2元多徘徊。2005年6月，大連實德投資以2.91億元總價，每股轉(zhuǎn)讓價格為2.08元，受讓寧夏綜投所持1.4億股國家股，占大元股份總股本70%，成為大元股份絕對大股東。
接下來就是2009年對大連韻銳兩輪增資后的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在這一輪的轉(zhuǎn)手交易里，以徐斌為董事長的大元股份董事會給出的理由也耐人尋味，他們的說法是，“為了減少公司經(jīng)營成本”。大元股份稱，公司每年房屋攤銷、土地使用稅等各項稅費合計成本達(dá)到557萬元，經(jīng)過這次關(guān)聯(lián)交易，該公司經(jīng)營成本將大大降低，將提高該公司盈利能力。土地使用權(quán)和房子出售以后，該公司又將以每年200萬元的價格回租生產(chǎn)辦公廠房及部分土地。也就是說，大元股份這輪交易的目的，是為了節(jié)省每年357萬元的經(jīng)營成本。
徐明在資本市場里的操作，遠(yuǎn)不止大元股份這一單交易。凌云股份、金德發(fā)展等等，都屬于“實德系”的戰(zhàn)績。徐明在資本市場里的雄心，其實2000年3月在香港成立高登國際（香港）投資有限公司的時候已經(jīng)初露端倪，這家公司的股東是一家注冊在英屬維爾京群島的離岸公司SDG（實德集團(tuán)的英文縮寫）投資公司，以及一名負(fù)責(zé)財務(wù)的管理人員侯錦玲。第一批董事為時任實德集團(tuán)副總裁賈月湘和香港籍董事黎明偉。入主凌云股份的時候，代替實德出現(xiàn)在董事會名單里的，就是高登國際（香港）投資公司的高管。這個公司，也成為實德在金融領(lǐng)域?qū)嶋H控股的隱身平臺。
2001年進(jìn)入資本市場的徐明，也開始了實德集團(tuán)的多元化之路，他的棋局鋪得很大，金融、房地產(chǎn)全部在規(guī)劃之中，接連入股了太平洋保險、華匯人壽、生命人壽三家保險公司，大連銀行、鐵嶺商行、鑫匯村鎮(zhèn)銀行三家銀行，以及景順基金一家基金公司。知情人向本刊記者回憶：“最紅火的幾年，機(jī)場里隨時隨地可以碰到實德集團(tuán)出差的人員。2007年他們PVC虧損的時候，每天企業(yè)運轉(zhuǎn)的費用也要600萬元?！睂嵉录瘓F(tuán)的飛速擴(kuò)張，和徐明在資本市場上的大手筆，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了人們對徐明的想象，而令他聲名鵲起的足球，回過頭再去審視，其實有些微不足道。
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