楊淑慧這篇文章曾經(jīng)被質(zhì)疑是為歸真堂上市“正名”的背書(shū)。但遵循這個(gè)思路，歸真堂圖謀上市的“小算盤(pán)”也一目了然：它想掌控熊膽粉——尤其是高端熊膽粉的定價(jià)權(quán)。
歸真堂總經(jīng)理陳志鴻告訴南方周末記者，目前歸真堂采用凍干技術(shù)，生產(chǎn)出來(lái)的是最高級(jí)別“金膽級(jí)”的熊膽粉，每年熊膽粉的產(chǎn)量超過(guò)2噸。其市場(chǎng)價(jià)是每克118元，即11.8萬(wàn)元/公斤——這是上海凱寶對(duì)普通熊膽粉采購(gòu)價(jià)的三十多倍。
根據(jù)楊淑慧文中的數(shù)據(jù)，2009年，按照熊膽粉系列產(chǎn)品市場(chǎng)終端售價(jià)計(jì)算，歸真堂的熊膽粉市場(chǎng)份額為24.5%，排在行業(yè)首位。
陳志鴻說(shuō)，歸真堂的熊膽粉沒(méi)有作為原料出售，都是加工成熊膽粉出售，走專(zhuān)賣(mài)店、醫(yī)院和藥店渠道。
圖謀高端市場(chǎng)即想打造“禮品”概念，這從歸真堂官方網(wǎng)站上的宣傳語(yǔ)即可見(jiàn)一斑：關(guān)于歸真堂“熊膽?zhàn)^”專(zhuān)賣(mài)店的加盟業(yè)務(wù)的介紹，標(biāo)題是“熊膽粉養(yǎng)生——送禮送健康，送禮新潮流”，結(jié)語(yǔ)是“歸真堂熊膽粉作為高品位、真品質(zhì)的名貴養(yǎng)生好禮，讓送的人臉上有光，用的人面上紅光”。
“包裝成禮品出售是一種順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的營(yíng)銷(xiāo)策略?！标愔绝櫧忉尅?/p>
“上海凱寶已經(jīng)上市并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合?！睔w真堂副董事長(zhǎng)蔡資團(tuán)說(shuō)，歸真堂一旦上市成功，將來(lái)也一定會(huì)整合行業(yè)資源，特別是收編很多小規(guī)模的養(yǎng)熊場(chǎng)。
雙輸?shù)馁惻?/strong>
一位銀行業(yè)人士告訴南方周末記者，歸真堂主要從中小銀行獲得貸款，每筆貸款只有幾百萬(wàn)到一千萬(wàn)之間。
上海凱寶和歸真堂等在兩條平行線上展開(kāi)了賽跑和競(jìng)爭(zhēng)。
就上海凱寶來(lái)說(shuō)，資金的優(yōu)勢(shì)讓它有機(jī)會(huì)收編上游的養(yǎng)熊場(chǎng)。2010年1月，擬募資2.87億擴(kuò)大產(chǎn)能的上海凱寶，作為創(chuàng)業(yè)板成立后的第三批企業(yè)“光榮上市”。而中國(guó)股民打新股的熱情，讓上海凱寶實(shí)際獲得了9.74億的融資，超募了6.87億。
“財(cái)大氣粗”的上海凱寶將手伸向了上游。一方面，利用全資子公司四川凱寶動(dòng)植物藥科技發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“四川凱寶”）所擁有人工飼養(yǎng)黑熊的資質(zhì)，開(kāi)始“嘗試性”地飼養(yǎng)93頭黑熊，以圖逐步實(shí)現(xiàn)自供自給；另一方面，打算使用超募資金的1.5億來(lái)購(gòu)入大規(guī)模養(yǎng)熊場(chǎng)的50%股份，以資本換資源，以對(duì)抗歸真堂等“心頭大患”。
然而，這兩項(xiàng)的推進(jìn)都未獲成功。2010年8月，上海凱寶意欲收購(gòu)養(yǎng)熊場(chǎng)的消息一傳出，即遭遇廣泛反對(duì)，最終不了了之；2011年1月，上海凱寶公告稱(chēng)，四川凱寶規(guī)模較小，處于累計(jì)虧損狀態(tài)，故將其全部股權(quán)出售轉(zhuǎn)讓?？磥?lái)，會(huì)賣(mài)藥的并不代表就會(huì)養(yǎng)熊。此外，上海凱寶銷(xiāo)售費(fèi)用率過(guò)高、市場(chǎng)推廣放緩等問(wèn)題也成為了其向上游延伸的障礙。
資本市場(chǎng)也開(kāi)始冷落上海凱寶。在2010年末，該公司的前十大流通股東全部都是公募型基金。而到了2011年第三季度，這個(gè)名單上只剩下匯添富旗下的兩只基金了。股價(jià)在2010年末見(jiàn)頂后一路下瀉，如今已遭腰斬。
此時(shí)的歸真堂也希望借助上市，后來(lái)者居上，在高端熊膽粉市場(chǎng)上闖出一片天地。然而，沒(méi)想到遇到了有史以來(lái)最強(qiáng)大的民間反對(duì)IPO的力量。
現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況可能讓歸真堂創(chuàng)始人邱淑花騎虎難下——因?yàn)闅w真堂的戰(zhàn)線已經(jīng)全面拉開(kāi)。2007年開(kāi)始，歸真堂在全國(guó)各地大面積地開(kāi)設(shè)“熊膽?zhàn)^”連鎖門(mén)店。邱淑花當(dāng)時(shí)放言，這類(lèi)終端門(mén)店要達(dá)到3000-4000家，除了極少部分讓當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商加盟之外，幾乎均由歸真堂獨(dú)資。
在歸真堂的招商表上，一家省級(jí)館的首批進(jìn)貨標(biāo)準(zhǔn)為50萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售目標(biāo)為500萬(wàn)元；市級(jí)館首批進(jìn)貨標(biāo)準(zhǔn)20萬(wàn)-30萬(wàn)，年度銷(xiāo)售目標(biāo)200萬(wàn)-300萬(wàn)；縣級(jí)館則是10萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售目標(biāo)100萬(wàn)。
目前，歸真堂一年的營(yíng)業(yè)額大概在1億-2億元，包含了醫(yī)院、藥店和熊膽?zhàn)^等渠道。按此算來(lái)，全國(guó)上百家熊膽?zhàn)^專(zhuān)賣(mài)店，平均每家的年?duì)I業(yè)額不到100萬(wàn)。
歸真堂的一位銷(xiāo)售人員向記者介紹，熊膽?zhàn)^專(zhuān)賣(mài)店大多數(shù)開(kāi)設(shè)在各個(gè)城市的黃金地段，部分門(mén)店租金極高。
歸真堂渴求資金，而一位銀行業(yè)人士告訴南方周末記者，從銀行系統(tǒng)看到的數(shù)據(jù)，歸真堂主要從中小銀行獲得貸款，每筆貸款只有幾百萬(wàn)到一千萬(wàn)之間。“這樣單筆的貸款金額都不算高，期限也不會(huì)很長(zhǎng)?！?/p>
來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者的資金可能是維持歸真堂存活的來(lái)源。據(jù)媒體報(bào)道，2009年，江蘇澄輝創(chuàng)投和江蘇鑫澳創(chuàng)投共投資7650萬(wàn)到歸真堂——但是投資方代表、鼎橋創(chuàng)投合伙人張志鋆稱(chēng)該數(shù)字并不準(zhǔn)確?！爸挥械菼PO預(yù)審?fù)ㄟ^(guò)后才能公告?！?/p>
但“燒錢(qián)”也總有個(gè)盡頭，而且風(fēng)投是一把雙刃劍。何況歸真堂闖關(guān)上市已經(jīng)失敗過(guò)一次。“一般而言，風(fēng)投會(huì)跟企業(yè)簽訂類(lèi)似對(duì)賭協(xié)議的合同，要求企業(yè)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)之前上市，否則就得賠錢(qián)給風(fēng)投。”投行人士稱(chēng)。
歸真堂和風(fēng)投在表態(tài)上已經(jīng)出現(xiàn)分歧。邱淑花在接受媒體采訪時(shí)哭訴，早知道這么苦，就不搞上市了。“我們民營(yíng)企業(yè)不上市，大家自由自在；要上市的話，左也不行，右也不行?！?/p>
“如果動(dòng)物保護(hù)的理念已經(jīng)深入人心，即便其最后上市了，股民不去申購(gòu)，也等于上市失敗?！蓖顿Y方的張志鋆說(shuō)。
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