券商多渠道權(quán)益類融資 信托股權(quán)質(zhì)押競爭加劇
信托和證券公司參與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢對比
券商權(quán)益類融資產(chǎn)品與信托股權(quán)質(zhì)押融資產(chǎn)品的業(yè)務(wù)操作模式類似，具有較強的同質(zhì)性。但與信托相比，券商該類產(chǎn)品具備以下幾點優(yōu)勢：
(1)門檻低。券商資管股權(quán)質(zhì)押融資準(zhǔn)入門檻為1,000萬，約定式購回則在資產(chǎn)方面要求至少250萬，低于信托普遍5,000萬的門檻。
(2)費率低。券商資管股權(quán)質(zhì)押融資的年化利率9.5%~11%，約定式購回則低至8%~9%，兩者均明顯低于信托10~13%的年化利率。券商該類業(yè)務(wù)年化利率低的背后，是中間成本的減少，及低廉的中介費率。
(3)時效性好。審批期限及資金到款效率方面，券商類業(yè)務(wù)均優(yōu)于信托。約定式購回甚至可以做到T日交易，T+2日到賬。
(4)客戶資源優(yōu)勢。券商在二級市場積累了充沛的上市公司資源，比信托更易接觸一線融資需求。
信托公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)競爭加劇
1。市場份額下降。券商具備先天的二級市場資源優(yōu)勢。投行、研發(fā)等部門，掌握豐富的上市公司股東資源，更容易了解上市公司股東質(zhì)押融資需求。約定式購回及股權(quán)質(zhì)押融資雖屬不同業(yè)務(wù)部門，但業(yè)務(wù)相似度較大。券商通過開展上述業(yè)務(wù)，在準(zhǔn)入門檻、融資期限、標(biāo)的證券、融資比例和審批周期等方面形成互補，構(gòu)建多層次，靈活便捷的融資體系。
隨著券商對約定式購回等新業(yè)務(wù)日漸熟悉，定向及專項資管計劃漸成體系，業(yè)務(wù)操作流程及風(fēng)控體系逐步完善，權(quán)益類融資業(yè)務(wù)將可能成為券商主要業(yè)務(wù)之一。而股權(quán)質(zhì)押類信托產(chǎn)品，與券商定向、專項資管計劃的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、運作模式基本趨同，缺乏足夠的差別化競爭優(yōu)勢，信托所遭受的沖擊將比銀行嚴(yán)重，這將導(dǎo)致信托的股權(quán)質(zhì)押融資市場份額逐漸下降。
2。融資成本降低。約定式購回業(yè)務(wù)手續(xù)簡單，同時采用券商自有通道，減少了中間成本，進(jìn)一步降低了權(quán)益類融資項目的總成本。而定向、專項資管計劃依托券商，具備較低的管理及發(fā)行成本，且券商在資管項目開展初期，為搶奪市場份額收取3‰~5‰的管理費率。
券商的權(quán)益類融資業(yè)務(wù)的總成本均明顯低于同類信托產(chǎn)品，在造成信托在股權(quán)質(zhì)押融資市場份額下降的同時，也將壓低整個資本市場對該項目的融資成本。信托未來為保持一定的競爭力，可能將被迫下調(diào)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的信托費率。
滬深交易所、中證登5月24日聯(lián)合發(fā)布《股權(quán)質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》，該《辦法》將證券公司的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化定位，由資管部門子業(yè)務(wù)推升至獨立的資本中介業(yè)務(wù)。相比風(fēng)險難以把控的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，證監(jiān)會更愿意推進(jìn)低風(fēng)險的資本中介業(yè)務(wù)，證券公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在政策鼓勵下，憑借資源和投研優(yōu)勢，收復(fù)失地實現(xiàn)規(guī)模擴張的速度可能超出設(shè)想。信托公司在股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域缺乏先天優(yōu)勢，市場份額也將加速流失。信托公司唯有提高主動管理能力，貫徹資產(chǎn)管理本源要求，才能提高業(yè)務(wù)黏性，以防再次出現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊整體流失的現(xiàn)象。
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