債券評(píng)級(jí)自己動(dòng)手 基金公司自建避雷手冊(cè)
內(nèi)部自建評(píng)級(jí)
“評(píng)級(jí)是個(gè)大問(wèn)題?！北本┮晃粋?jīng)理表示，“我們希望評(píng)級(jí)公司做到客觀、中立、專(zhuān)業(yè)，但由于他們拿的是發(fā)行人的錢(qián)，這一點(diǎn)是沒(méi)法保證的。我們每買(mǎi)一個(gè)債都需要做一下內(nèi)部評(píng)級(jí)，尤其是信用債。”
“我們也是自己評(píng)級(jí)。”一位固定收益研究員也表示，內(nèi)部評(píng)級(jí)一般會(huì)比外部評(píng)級(jí)低上一兩個(gè)級(jí)別，有時(shí)更低。
中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，國(guó)內(nèi)目前有6家全國(guó)性的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，分別為大公國(guó)際、中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信、上海新世紀(jì)、中債資信、東方金誠(chéng)國(guó)際，其中前四家占據(jù)了中國(guó)債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)里的絕大多數(shù)市場(chǎng)份額。除此之外，鵬元資信的市場(chǎng)占有份額也在不斷擴(kuò)大。
據(jù)本報(bào)記者了解，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)模式均是采取向被評(píng)級(jí)對(duì)象收費(fèi)的運(yùn)營(yíng)模式。
“目前，投資機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做出的評(píng)級(jí)是不信任的?！鄙鲜龉潭ㄊ找嫜芯繂T表示，所以我們債券池里的債券都是經(jīng)過(guò)內(nèi)部嚴(yán)格評(píng)級(jí)后篩選出來(lái)的，必要的時(shí)候也會(huì)去實(shí)地調(diào)研，但不會(huì)像調(diào)研上市公司一樣頻繁。
“雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遭遇的危機(jī)全世界都有，但國(guó)內(nèi)外是有差別的。”上述債券研究員認(rèn)為，“國(guó)外是評(píng)級(jí)結(jié)果滯后，而國(guó)內(nèi)是評(píng)級(jí)虛高?！?/font>
據(jù)本報(bào)記者了解，基金公司內(nèi)部的評(píng)級(jí)一般來(lái)說(shuō)都要比評(píng)級(jí)公司的結(jié)果低?；鸸究紤]的因素跟評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有太大的差異，主要也是參考負(fù)債水平、現(xiàn)金流狀況、盈利能力等定量因素，另外的定性因素是是否國(guó)資、是否上市、在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈地位、發(fā)展態(tài)勢(shì)等等。
“我們不會(huì)試圖改變?cè)u(píng)級(jí)公司什么，而是做好自己的事。”上述債券研究員表示。
“隨著債市的擴(kuò)容，如果監(jiān)管和研究跟不上，放了劣質(zhì)企業(yè)進(jìn)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷聚集?！?東方穩(wěn)健回報(bào)和東方保本混合基金經(jīng)理?xiàng)盍衷疟硎荆皩?duì)于擴(kuò)容，既需要監(jiān)管層把握好擴(kuò)容的節(jié)奏，也需要承銷(xiāo)商不過(guò)分包裝、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中立評(píng)級(jí)、發(fā)行人信批真實(shí)等，還需要投資者的仔細(xì)甄別。”
據(jù)本報(bào)記者了解，多位債券研究員在經(jīng)過(guò)內(nèi)部評(píng)級(jí)后，對(duì)于小企業(yè)和某些行業(yè)發(fā)的債持“規(guī)避”態(tài)度。例如目前被投資界排斥的光伏行業(yè)，另外還有一些傳統(tǒng)行業(yè)如紡織也是普遍不受歡迎。
“光伏行業(yè)里最好的企業(yè)生存都比較難，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，我們不會(huì)輕易投的?！币晃粋芯繂T告訴記者。
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