債市調(diào)整時間或拉長 資金面波動仍為市場焦點
短期不宜加長杠桿
回到債券市場，就操作策略分析，短期仍建議以防御為主。
第一，雖然逆回購不斷加碼，28天逆回購重啟，7天回購利率降到了3%左右，但貨幣政策的預期不甚明朗，市場對資金面仍有較大顧慮。
第二，供給壓力有所增加，城投債和地方政府債發(fā)行不斷。東方證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2010、2011、2012年1-8月企業(yè)債券融資規(guī)模分別為7892億元、7908億元和13315億元，今年前8個月較去年累計增速達68%。分品種看，短融、中票、企業(yè)債和公司債凈發(fā)行規(guī)模比去年同期分別增加1494億元、796.5億元、3141億元和626億元。
再從各月發(fā)行節(jié)奏考量，今年前4個月短融和中票的發(fā)行規(guī)模與去年同期相比并沒有增加；5月份以后，凈融資規(guī)模才有明顯上升。
多位接受記者采訪的券商研究員均認為，在利率市場化的大背景下，大力發(fā)展直接融資以及近期基建投資發(fā)力，中長期融資需求的上升，都將導致信用債供給持續(xù)放量，這構成債市的不利因素。但考慮到當前經(jīng)濟增速尚未明顯低于潛在增速，政策力度和經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不強，經(jīng)濟增速的可持續(xù)回升狀態(tài)仍需等待，則中期來看預計債市仍有不錯的投資機會。
此外，影響債市的風險因素還包括：經(jīng)濟短期有走穩(wěn)的趨勢，通脹預期有所提高；上半年獲利盤過多，無業(yè)績排名壓力機構急于鎖定利潤去杠桿；股市超跌后在經(jīng)濟短期筑底和外需刺激下有所反彈；上市公司中報業(yè)績差強人意提高信用風險。
總體來看，基于當前Q E 3對我國通脹的影響還不能確定，預計這也將延長債市調(diào)整時間，同時我國央行調(diào)控政策將相對謹慎，短期內(nèi)還看不到任何推動債市上漲的觸發(fā)因素，建議投資者繼續(xù)持謹慎態(tài)度，不宜加長杠桿和久期。
另外，10月份資金面可能有所趨緊，債市調(diào)整或橫盤的情況會持續(xù)，部分券商建議待10月資金面緊張時點過后，重新考慮配置時點的選擇。記者楊溢仁 http://www.chinanews.com/fortune/2012/09-21/4200934.shtml
相關新聞
更多>>
