中國版“垃圾債”試水 19家發(fā)行無增信不備案
首批發(fā)債意圖多不在融資
記者采訪數(shù)家已發(fā)行私募債的企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，具有“高收益+低風(fēng)險”特征的首批發(fā)債企業(yè)實際并不急缺融資渠道，有企業(yè)稱，“發(fā)行私募債并不是成本最低的融資方式”。
“這次發(fā)債年利率是9.5％，算上發(fā)行費用，比我們直接在銀行貸款要高出三個點?！碧K州華東鍍膜玻璃有限公司一位高管向記者透露。為提高企業(yè)知名度，成為全國第一家成功發(fā)行中小企私募債的企業(yè)，華東鍍膜將上浮的“三個點”視為廣告費用。
北京航材百慕新材料技術(shù)工程股份有限公司（下稱“百慕新材”）是中國航空工業(yè)集團北京航空材料研究院的控股子公司。此次以8.5％的年利率發(fā)行總額為2000萬的私募債。
為推動私募債試點工作，中關(guān)村（000931）管委會許諾給予百慕新材30％的票面利息補貼，“由于政府補貼，我們的融資成本跟銀行貸款持平。我們看重的還是宣傳效應(yīng)?！卑倌叫虏囊晦k公室成員稱。
此外，擬上市企業(yè)更把此次發(fā)債當(dāng)做日后上市的“路演”。首批私募債中，2.5億最高發(fā)行金額的無錫高新物流中心有限公司是無錫新區(qū)發(fā)展集團總公司全資控股的國有企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模為6.5億元，有3-5年上市的計劃，并一直與平安證券溝通上市事宜。
“這次私募債發(fā)行是我們”模擬上市“的好機會，這段良好的信用記錄，有助于提高公司上市的市場認(rèn)可度?！痹摴疽晃粎⑴c此次債券發(fā)行的高管稱，“經(jīng)過與平安的反復(fù)商議，我們最終還是選擇發(fā)行私募債?！?/p>
不僅如此，首批發(fā)債企業(yè)中多為國有企業(yè)和擬上市公司，資質(zhì)良好并不缺增信方式。
國有企業(yè)中，發(fā)行方多由母公司為子公司提供無條件擔(dān)保。例如，蘇州新區(qū)新寧自來水發(fā)展有限公司于6月12日發(fā)行的1億元私募債（下稱新寧債），就由其所屬集團——蘇州高新（600736）區(qū)經(jīng)濟發(fā)展集團總公司擔(dān)保，該集團是蘇州高新區(qū)管委會全資公司。
天津天房科技發(fā)展有限公司于6月12日發(fā)行的1億元私募債（下稱天科債），擔(dān)保人為其所屬的天津市房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營集團有限公司，一家由市委市政府批準(zhǔn)組建的國有獨資企業(yè)。
民企中，擔(dān)保人多為發(fā)行人控股股東。比如，深圳市嘉力達實業(yè)有限公司6月8日發(fā)行的私募債（下稱嘉力達），由其發(fā)行人控股股東“以其個人全部合法資產(chǎn)為本期債券提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)?！?。
“事實上，我們違約的可能性極小，擔(dān)保只是讓投資者更加放心而已?！币话l(fā)債的國有企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人稱。
另一方面，出于盈利和風(fēng)險考慮，承銷機構(gòu)也會挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)為其承銷?！澳壳肮緝?nèi)部對發(fā)債企業(yè)的淘汰率約50％。資質(zhì)不特別優(yōu)秀的企業(yè)想要通過私募債來融資，還要時間。”某證券公司固定收益事業(yè)部研究主管稱。
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