信息披露趨嚴(yán)債市強(qiáng)化投資者保護(hù)
據(jù)了解，在成熟市場(chǎng)，及時(shí)性是信息披露的最基本要求之一。美國(guó)《1934年證券交易法》在確定持續(xù)性信息披露制度的同時(shí)即明確規(guī)定應(yīng)保持披露信息的“合理的現(xiàn)實(shí)性”?！?002年薩班斯—奧克斯法》更是要求進(jìn)行“實(shí)時(shí)披露”。
中原證券固定收益投資總監(jiān)李屹在接受記者采訪時(shí)表示，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者都可以在交易所市場(chǎng)進(jìn)行投資，對(duì)信息披露要求較高，而銀行間交易市場(chǎng)相對(duì)封閉，主要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)債主體信息披露意識(shí)薄弱。他還告訴記者，《信息披露規(guī)則》明確發(fā)債主體披露信息義務(wù)和責(zé)任，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，對(duì)市場(chǎng)健康發(fā)展意義重大。
中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平面臨挑戰(zhàn)
《信息披露規(guī)則》在對(duì)發(fā)債主體信息披露提出更高更嚴(yán)格要求的同時(shí)，也對(duì)市場(chǎng)上的職能服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，如主承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。
有分析人士認(rèn)為，《信息披露規(guī)則》要求各中介機(jī)構(gòu)更加密切關(guān)注發(fā)行人財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)狀況，發(fā)揮外部約束職能，這對(duì)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平提出了更高的要求。
上述銀行人士對(duì)記者表示，承銷商在盡職調(diào)查上流于形式，主要是通過(guò)發(fā)行人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)構(gòu)提供的材料做文字工作，很難對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地深入了解。同時(shí)，在債券發(fā)行之后，承銷商對(duì)發(fā)行人同樣只是通過(guò)資料對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行了解，不會(huì)像放貸銀行那樣深入跟蹤了解情況，如果企業(yè)在一些重大事項(xiàng)上進(jìn)行隱瞞，承銷商很難發(fā)現(xiàn)。
“國(guó)外交易商協(xié)會(huì)對(duì)發(fā)債企業(yè)相關(guān)材料真實(shí)性不承擔(dān)任何責(zé)任，只是審查內(nèi)容是否完整，企業(yè)和主承銷商如果不及時(shí)完整披露信息，造成市場(chǎng)波動(dòng)，企業(yè)的債券會(huì)被市場(chǎng)拋棄，承銷商也可能面臨投資人的訴訟”，該銀行人士還表示。
值得注意的是，此次修訂后的《信息披露規(guī)則》新增第三十四條更是特別強(qiáng)調(diào)，在信息披露工作中，企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)及負(fù)有直接責(zé)任的董事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員涉嫌違反法律、行政法規(guī)的，交易商協(xié)會(huì)可將其移交行政主管部門(mén)或司法機(jī)關(guān)處理。
雖然修訂后的《信息披露規(guī)則》對(duì)發(fā)債企業(yè)和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)提出更加嚴(yán)格監(jiān)管和處罰措施，但上述要求匿名的券商人士仍表達(dá)了自己的擔(dān)心：交易商協(xié)會(huì)費(fèi)力推進(jìn)，企業(yè)和主承銷商未必買(mǎi)賬，而且未來(lái)不排除發(fā)行人流失的可能性。
“以前也有規(guī)定，但沒(méi)落到實(shí)處，現(xiàn)在需要真正去落實(shí)，去做細(xì)?！鄙鲜鲢y行人士對(duì)記者稱。（趙東東）
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