申萬進取跌破0.1元 杠桿優(yōu)勢盡失
申萬進取更保護B類份額，銀華鑫利保證A類
對于A類投資者的慘痛，“其實我不認同這個說法，我們的成品從最開始設(shè)計就不同。”張少華鄭重地向記者表示。
銀華鑫利最早的設(shè)計就是優(yōu)先保證A類投資者的收益，“說白了就是我保證你分紅”，所以在發(fā)生極端的情況下，銀華鑫利將會犧牲B類投資者的利益。而申萬進取則完全相反，更多的保護B類投資者的權(quán)益。“如果指數(shù)下跌得厲害，那B類的投資者損失肯定會更大，你要給他一個贏回去的可能。其實兩種設(shè)計沒有好壞之分，就只是出發(fā)點的不同?！?/font>
“這種說法是正確的，當初銀華鑫利折算時，按照1比1來看，兩倍的杠桿市場是略有溢價，當時是10%左右的溢價，但到了5倍杠桿時溢價就達到了40%，市場交易的價格高出這么多怎么辦，所以你看到了最后他打出的三個跌停板?！睖夏撤治鰩熛蛴浾呓忉?。
若以銀華鑫利和申萬進取的杠桿倍數(shù)走勢畫一張圖的話，我們可以看到，最初兩只基金杠桿倍數(shù)同為2倍，走勢都是一路向上，銀華鑫利杠桿停留在5倍的最高點后直接跌至2倍繼續(xù)循環(huán)，而申萬進取則是以11倍杠桿為最高點的左右對稱線圖，存在可逆性。
“這只產(chǎn)品一開始風險就比較高，只不過現(xiàn)在顯現(xiàn)出來了而已?！比A泰聯(lián)合證券分析師王樂樂表示?！捌鋵嵨矣X得對于申萬進取來講，有2個風險，第一個風險是延期支付風險，因為他同漲同跌之后他的收益是延期支付的。第二個就是所謂的硬性約束風險。這兩個風險對他影響比較大?！?/font>
“其實這個閥值向下是觸及的，向上也會觸及的。凈值越往上漲，杠桿就越低，但是我們的杠桿現(xiàn)在是波動區(qū)間里面最高的?！睆埳偃A向記者表示。
機會也就是在這時候出現(xiàn)。“我在考慮是不是可以買進了，他現(xiàn)在的杠桿太高了?！睖夏乘侥既耸肯蛴浾弑硎尽?/font>
數(shù)據(jù)顯示，11月14日申萬進取二級市場交易價格為0.404元，經(jīng)過15日、16日兩天跌至0.361元，19、20日又再次下跌，截至20日收盤，申萬進取二級市場價格僅為0.342元。機構(gòu)開始抄底套利的人多了起來，深交所網(wǎng)站上數(shù)據(jù)透露，申萬進取20日當天統(tǒng)計份額為44.55億份，較之前份額數(shù)量略有上漲。
從張少華嘴里我們也得到了確認，“我們這幾天都是凈申購，可能有人覺得會有反彈吧?！?/font>
然而戲劇性的情況發(fā)生在21日，當日，大盤反彈，申萬進取午后發(fā)力放量大漲，一度觸及漲停，收盤時大漲9.06%，報收0.373元，成交額1.83億元，凈值也重歸0.1元。
王樂樂表示，雖然近期申萬進取跌破閥值，凈值杠桿消失，但由于凈值處于閥值附近，并且申萬進取凈值遲早會回到0.1元以上，即杠桿功能遲早會恢復(fù)，并且即使在閥值下，兩類份額同漲同跌實際上對申萬進取是利好。
深交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)透露，申萬進取20日當天統(tǒng)計份額為44.55億份，較之前份額數(shù)量略有上漲。僅在兩天之后，11月15日，深證成分指數(shù)再次下跌0.55%，收盤報8186.06點，申萬進取當日凈值止于0.105元，此時，離其閥值0.1元，僅一線之隔。
多只分級基金面臨閥門
“其實申萬進取真的是個特例，你看一看其他的分級基金，都是要拆分的?！睖夏撤治鰩熛蛴浾弑硎?。
8月底銀華中證90分級基金觸發(fā)其閥值0.25元凈值之后，其處理方式與申萬進取完全不同。銀華中證90分級基金進行向下到點折算，三類份額凈值同時歸1?！斑@是對A類有利的。”每次折算之后，投資者75%的本金將變成母基金，原本的折價也會消除，這一部分帶來的收益是客觀的，這也是當初眾多投資者炒銀華鑫利的原因。
王樂樂給記者解釋道：“對于一些低風險投資者碰到折算的情況，那么他所持有的份額風險結(jié)構(gòu)肯定就發(fā)生變化了，原來是A類，折算之后是A類加母基金了，這時候你就要把母基金贖回，拆分成A類和B類，將B類賣出，必須要有這樣一個調(diào)整?！?/font>
“銀華分級A類即使市場下跌，也不影響分紅，而我們的產(chǎn)品就必須要看漲。”張少華向記者這樣表示，其強調(diào)，如果銀華分級A類上漲，證明市場是看跌的，而申萬收益上漲，則正好相反。
市場或許并沒有人們想象的那么樂觀。
隨著近期市場下跌，除了申萬進取外，還有相當一部分B類份額出現(xiàn)凈值和價格雙雙大幅下跌，統(tǒng)計顯示，截至11月22日，11月初至今有超過20只分級股基激進份額凈值跌幅超過10%，除申萬進取跌幅領(lǐng)先外，國泰進取凈值下跌29.4%，銀華銳進下跌16.58%，信誠中證500B和國聯(lián)安雙力B也都下跌接近15%。與此同時，國泰進取11月22日凈值為0.269元，岌岌可危。
業(yè)內(nèi)人士認為，類似于此前銀華鑫利“到點折算”的情形也可能重現(xiàn)?！叭绻袌鲈傧碌?0%的話，那么像信誠500B和銀華100B這樣的基金，都有可能會被觸及折算點?！?/font>
“事實上，購買B類杠桿的還是散戶居多。作為一個工具來說，B類產(chǎn)品不適合一般的投資者，一定要專業(yè)的能夠忍受波動的投資者才會購買?！睆埳偃A最后給了這樣一個總結(jié)。
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