湯臣倍健終端5年翻9倍存貨暴增 在架產品瀕臨過期
萬澤大藥房的工作人員向記者表示，“湯臣倍健是因為質量有問題才下架的，我們以前有賣的?，F(xiàn)在深圳的四大連鎖藥店，一致藥店、海王星辰、中聯(lián)大藥房和萬澤大藥房都不走那個貨了。”
而在立豐醫(yī)藥的連鎖店里，湯臣倍健產品陳列在了一個三層的展覽架上。記者將大大小小的瓶罐瀏覽了一遍發(fā)現(xiàn)，生產日期在2011年占60%以上，產出時間遠久于經銷商倉庫里的存貨。
其中在架的有一瓶標價為108元的濃縮魚油軟膠囊(60粒)，生產日期2011年4月19日，保質期至2013年4月18日。如果從當日起按照每日1粒的量服用，在保質期內無法完全吃完。湯臣倍健在商超里設立的直營店，也出現(xiàn)了產品瀕臨過期的情形。
類似的情況也發(fā)生在對屈臣氏專柜的調研中。還在架的小瓶螺旋藻片，瓶罐上顯示生產日期為2011年5月，到今年5月份即將過期。
對此，湯臣倍健方面回應記者，“在架產品瀕臨過期，這種產品比例非常小，可以說是特例?！?/font>
值得指出的是，在記者進行實地考察的過程中，并沒有見到消費者到柜咨詢購買的情景。
當記者把這些疑問拋給上海某券商分析師時，其表示，“說實話，我不再推這個公司也是靠調查，因為每次路過我家附近的專柜，發(fā)現(xiàn)買的人其實沒想象的多，不知道高增長是從哪里來，靠終端擴張拉動有很大的不確定性?！?/font>
高預期還是偽成長
2010年底上市以來，作為創(chuàng)業(yè)板中為數(shù)不多的高富帥，湯臣倍健憑借保健品的熱潮興起，其爭議一直不斷。最受矚目的是它的盈利增速——2008年120%，2009年95%，2010年77%，2011年102%，2012年一季度161%，資本市場對之趨之若鶩。
湯臣倍健可能也預料不到，2012年存在如此多變數(shù)。
3-4月份相繼爆發(fā)的螺旋藻、毒膠囊事件對其銷售造成了一定打擊。隨后湯臣倍健二、三季度單季盈利的增速從一季度的161%，迅速下滑至50%和7%，公司將此歸咎于加大投入的品牌宣傳費用。
11月1日起，湯臣倍健將全國統(tǒng)一零售價上調10%-15%。前述臨時股東大會紀要指出，在此之前，三季度渠道已開始囤貨，四季度的部分銷售提前歸入三季度。即使這樣，三季度單季湯臣倍健只實現(xiàn)了6219萬元的盈利，遠低于一季度的1.1億和二季度的7285萬，反而是增加了2421萬元的應收賬款。
至2012年三季度末，湯臣倍健賬面上還有1.5億存貨。
“渠道是被壓貨還是囤貨，這個沒法界定。但有一點可以肯定，那就是終端還積壓著生產日期較早的產品?！鼻笆錾虾Ｈ倘耸勘硎?，“你覺得終端賣得不好，長遠來看公司還能有高增長嗎？”
2012年12月21日，湯臣倍健揭曉了2012年業(yè)績，預計2012年將實現(xiàn)2.6-2.98億元凈利潤，同比僅增長40%-60%，全年業(yè)績增速放緩已成事實。
券商研究員在2012年共發(fā)布了79份研報，普遍預測湯臣倍健全年將盈利2.57-4.69億元。宏源證券在2013年1月4日的研報中明確指出，湯臣倍健的這份年度答卷，低于早前預期。
“危機事件其實不是最致命的，長遠來看影響不會太大，關鍵是靠終端拉動未來不會有那么高的增長了?！鄙钲谀橙倘耸吭陔娫捓锾嵝牙碡斨軋笥浾?，“我們甚至無法確定，目前的業(yè)績是否足夠真實?！?/font>
湯臣倍健在廣告方面依舊不遺余力：2009年的2000多萬；2010年，3949萬；2011年8432萬；2012年上半年3104萬，2012年8月起繼續(xù)加碼。但多位證券分析人士均表示，“保健品均有生命周期。通過廣告轟炸，前期比較有效，但越往后效果越差?！?/font>
相比之下，研發(fā)在湯臣倍健卻遭遇到冷落。上市后，2011年湯臣倍健的生產、銷售人員幾乎翻番，但研發(fā)人員仍與2010年持平，即2010年59個，2011年61個。
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