“燒錢王”京東方：11年募資270億
顯然，單純從數(shù)字上看，京東方目前的“燒錢”實(shí)在看不出投資價(jià)值。北京一位證券行業(yè)分析師張含告訴南都記者，“A股投資者不喜歡京東方的原因基本有兩個(gè)，一個(gè)是行業(yè)的核心技術(shù)都在國外，基礎(chǔ)的顯示技術(shù)在日韓，自動(dòng)化設(shè)備都在國外生產(chǎn)，國內(nèi)企業(yè)不掌握核心技術(shù)，只能被牽著鼻子走。另一個(gè)是，這是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，工廠車間高度自動(dòng)化，如果去參觀，大家看不見幾個(gè)工人，大都依賴機(jī)器人操作，這樣一來，雖然在國內(nèi)生產(chǎn)，但是廉價(jià)勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)沒有發(fā)揮作用?！边@位分析師表示，國內(nèi)面板企業(yè)目前盈利都是比較困難的，即使盈利，盈利時(shí)間段也很短。
不過，從投資角度來看，一種說法是好公司和壞公司，還有一種說法是好股票和壞股票。張含表示，從二級(jí)市場(chǎng)上看，京東方也是有投資機(jī)會(huì)的，目前京東方股價(jià)比較低，股價(jià)低于凈資產(chǎn)，比較便宜。2013年，面板行業(yè)回暖，會(huì)有投資者進(jìn)入。不過，他同時(shí)表示，利潤投資者不會(huì)選擇京東方，即使投資也會(huì)選擇短期找機(jī)會(huì)，而不會(huì)長期持有。
“彼之砒霜，吾之蜜糖”，這樣的說法或許有些危言聳聽。不過相對(duì)于一些投資經(jīng)理眼中的“壞公司”，京東方則頗受一些地方政府的喜愛。張含表示，京東方來自政府或政策性性質(zhì)機(jī)構(gòu)方面的支持還包括一次次的融資力挺，以及國開行的貸款。
多輪定增的一個(gè)結(jié)果是，京東方國有法人持股比例越來越高。2012年京東方半年報(bào)顯示，前十大股東中九家股東性質(zhì)為國有法人或者國家，九大股東持股比例為50 .7%。此外，2010年京東方8.5代線生產(chǎn)線項(xiàng)目的子公司北京京東方顯示技術(shù)有限公司獲得由國開行牽頭的銀團(tuán)貸款約105億元。
對(duì)話
京東方總裁陳炎順
京東方有理由對(duì)未來感到樂觀
作為一家曝光度頗高的上市公司，京東方近幾年來承受著諸多的罵名。面對(duì)滔滔指責(zé)，京東方總裁陳炎順向本報(bào)獨(dú)家坦言理解廣大股民的心情，也感受到巨大的壓力。不過，隨著四條生產(chǎn)線的投產(chǎn)，京東方的造血功能不斷得到強(qiáng)化，并在去年三季度開始實(shí)現(xiàn)季度盈利，2012年實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營盈利。在陳炎順看來，京東方已經(jīng)渡過了最困難的時(shí)期，今后京東方將給投資者帶來長期的回報(bào)。
高投資是行業(yè)特性
南都：京東方這樣高強(qiáng)度的投資，是為什么？能給地方政府帶來什么？
陳炎順：大型的精密裝備，高端的精密設(shè)備都十分昂貴。電子行業(yè)特別是高端的電子行業(yè)，如果你的資產(chǎn)總值不超過千億的話，你在全球根本就沒有立足之地。京東方目前的產(chǎn)能在全球排在第六，這個(gè)是什么概念呢？我們目前還只有奇美、友達(dá)的1/3，只有三星、LG的1/6。沒有產(chǎn)能規(guī)模，要想在全球行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先或者一席之地是不現(xiàn)實(shí)的。
液晶面板每產(chǎn)生1元的產(chǎn)值，就會(huì)拉動(dòng)上下游配套鏈條4元左右的產(chǎn)值。任何一個(gè)液晶面板項(xiàng)目，都不是簡單的一條生產(chǎn)線，而是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在動(dòng)。包括在北京，在合肥，京東方都組建了一個(gè)平板顯示產(chǎn)業(yè)基地。
問：有一種討論認(rèn)為京東方不應(yīng)該通過資本市場(chǎng)來進(jìn)行戰(zhàn)略性的投資，而應(yīng)該通過風(fēng)投引導(dǎo)等市場(chǎng)化手段。韓國、日本、中國臺(tái)灣發(fā)展初期是如何解決資金饑渴的？外界也質(zhì)疑你們耕耘了十年，融了這么多錢，并沒有換來相應(yīng)的市場(chǎng)地位，核心技術(shù)沒有突破。
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