來伊份爆出食品安全問題 持續(xù)盈利存疑上市成疑
并非首次“犯規(guī)”
實(shí)際上，這并非來伊份的供應(yīng)商第一次卷入食品安全問題，在過去幾年也曾見諸報(bào)端。
據(jù)溫州市工商行政管理局發(fā)布的2010年第二季度兒童食品監(jiān)測情況不合格名單中， 龍海市珍桂食品有限公司（下稱珍桂食品）生產(chǎn)的牛
肉絲存在“日落黃、大腸菌群超標(biāo)”，而珍桂食品溫則一度是來伊份“手撕肉條”的供應(yīng)商。
但對此事件，招股書并沒披露。
值得注意的是，招股書中，來伊份對“食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行了提示。
其“食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)”提示中認(rèn)為，“近年來，公司的銷售量迅速擴(kuò)大，公司供應(yīng)商對原材料的需求大幅增加。在出現(xiàn)因氣候和市場等原因造成原材料采購不足時(shí)，可能會出現(xiàn)原材料質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，繼而影響到公司產(chǎn)品的質(zhì)量?！?/font>
但來伊份并沒對影響食品安全的添加劑、工作人員的衛(wèi)生狀況等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，僅表示“公司仍無法完全避免一些不可預(yù)見原因?qū)е庐a(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生問題的風(fēng)險(xiǎn)?！?/font>
而此次杭州靈鑫等供應(yīng)商爆出食品安全問題，作為保薦機(jī)構(gòu)的平安證券是否做到了盡職調(diào)查呢？
記者撥打了保薦人梅興中和楊佳佳在招股書留下的兩個(gè)聯(lián)系電話。但令人意外的是，這兩個(gè)聯(lián)系號碼均顯示為空號。
持續(xù)盈利存疑
招股書顯示，來伊份過去三年門店擴(kuò)張可觀，2009年，直營門店數(shù)量僅為729家，而2011年年底，來伊份在10個(gè)省市已開拓直營門店2447家，算上加盟門店共2556家，蘇浙滬門店共1947家，其他7省共計(jì)609家。
這種快速擴(kuò)張的發(fā)展得益于來伊份的“品牌連鎖店”經(jīng)營模式，在這種模式下，來伊份只抓“產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣和終端銷售”環(huán)節(jié)，而“生產(chǎn)、配送”等環(huán)節(jié)則全部外包。
這種模式的好處是增長迅速。在2009年至2011年的三年內(nèi)，來伊份營業(yè)總收入分別為10.74億元、17.80億元、25.01億元，年增長率為65.76%、40.53%；凈利潤為0.75億、1.04億、1.24億，年增長率分別為37.64%與19.47%。
但記者注意到，來伊份的銷售區(qū)域性特征明顯。在過去三年，蘇浙滬的營業(yè)收入合計(jì)占其總營收的93.08%，而在2011年，來伊份除了江蘇和上海地區(qū)，其他地區(qū)幾乎出現(xiàn)全線虧損。其中，浙江省兩家子公司全部虧損，合計(jì)虧損1516.79萬元。
2010年起，來伊份相繼開拓山東、安徽等市場，2011年進(jìn)軍北京、四川等地，這些地區(qū)的虧損力度也相當(dāng)大，其中，湖北子公司去年的虧損高達(dá)2012.75萬元，北京、青島等地子公司也分別虧損達(dá)到1515.26萬元、1145.25萬元。
而門店爆發(fā)也導(dǎo)致供應(yīng)商快速增多，對于來伊份來說，管理難度顯然越來越大。招股書顯示，目前與其長期合作的供應(yīng)商已超100多家。
6家PE3億押寶或失落
不過這似乎并不妨礙PE對其的青睞。
2010年，來伊份同意德同國聯(lián)（無錫）投資中心（有限合伙）、杭州德同創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州德同凱得創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)（有限合伙）、常春藤（上海）股權(quán)投資中心（有限合伙）、深圳市融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、上海海德立投資有限公司和南通臨港城建投資有限公司增資31999.95萬元，其中1500萬元進(jìn)入股本。
據(jù)招股書顯示，這批PE入股價(jià)為每股21.333元，對應(yīng)市盈率為18倍。
江蘇一家PE負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)時(shí)自己公司也想?yún)⑴c其中，“但2010年想投來伊份的PE太多，沒有擠進(jìn)去。何況，市盈率太高，未上市就18倍，在這樣的行情下，上市之后的回報(bào)能有多少尚是疑問。”
對于來伊份來說，江浙滬之外的銷售乏力，再加上食品安全問題，讓投資者對其供應(yīng)商管理及持續(xù)盈利能力產(chǎn)生了質(zhì)疑。如果得不到妥善解決，來伊份IPO之路或越發(fā)艱難。
?。ū緢?bào)記者羅諾對此文亦有貢獻(xiàn)）
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