東盟自貿(mào)區(qū)打造升級版 自貿(mào)熱或蔓延至廣西
【概念股解析】
中色股份（000758）：價格持續(xù)下跌，業(yè)績低于預期
來 源： 中信建投 撰寫時間： 2013-08-27
公司公布2013年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入87.96億元，同比增長65.96%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2278.37萬元，同比減少67.25%；實現(xiàn)基本每股收益0.028元。
簡評
產(chǎn)品價格下跌拖累有色金屬業(yè)績
報告期，鉛、鋅、銀、稀土等金屬價格分別下降7.83%、1.07%、16.47%、30%，公司有色金屬業(yè)務收入仍保持了34.6%的較快增速，主要是產(chǎn)銷量增加所帶動。然而，價格下降與成本剛性上漲使得盈利空間明顯受擠，導致有色金屬業(yè)務毛利率同比減少9.6個百分點，至13.27%，毛利額同比下降23.16%，。
貿(mào)易業(yè)務規(guī)模大幅上升，增收不增利
報告期，公司貿(mào)易業(yè)務收入50.45億元，比上年同期上升94.34%，是公司營業(yè)收入大幅增長的主要原因。但是，受有色金屬價格持續(xù)下降的影響，貿(mào)易業(yè)務毛利率大幅降低2.92個百分點，至2.51%，毛利額同比下降9.82%。
承包工程與裝備制造業(yè)務表現(xiàn)喜人
報告期，公司工程承包業(yè)務新簽項目陸續(xù)開工，實現(xiàn)收入5.77億元，比上年同期上升308.24%；實現(xiàn)毛利5276.47萬元，比上年同期上升497.46%。裝備制造業(yè)務受全國機械行業(yè)整體下滑影響，訂單有所下降，但子公司沈陽機械市場開拓取得成效，中色泵業(yè)進入新行業(yè)和海外市場，公司裝備制造業(yè)務逆勢上漲，實現(xiàn)收入6.96億元，比上年同期下降0.53%；實現(xiàn)毛利1.29億元，比上年同期上升13.15%。
下半年業(yè)績有望優(yōu)于上半年
稀土價格已從6月開始強勁回升，我們預計在11月行業(yè)專項治理行動結(jié)束前，仍將保持上升格局，有助于公司稀土業(yè)績回升。5月份，公司子公司中色南方稀土（新豐）有限公司稀土分離項目獲得國家發(fā)改委核準批復，7000噸/年稀土分離產(chǎn)能建設進度加快，稀土業(yè)務收入和利潤規(guī)模將再上臺階。
一季度末，公司順利實施配股，資金狀況得以改善，財務費用已從二季度開始明顯下降，下半年或?qū)⒊掷m(xù)受益于此。綜上，我們預計公司下半年業(yè)績優(yōu)于上半年。
盈利預測和評級
公司上半年業(yè)績表現(xiàn)低于預期，下調(diào)盈利預測，2013~2015年EPS分別為0.06元、0.1元、0.16元，目前估值水平較高，維持“中性”評級。
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