發(fā)改委促新材料發(fā)展 有色金屬板塊望延續(xù)強勢
正海磁材：前景光明，短期承壓
來 源：中山證券 撰寫時間：2013-07-11
事項：
公司發(fā)布2013年半年度業(yè)績預(yù)告，上半年實現(xiàn)盈利1884.49萬元–3768.99萬元，同比下降60%-80%。
主要觀點：
需求有所好轉(zhuǎn)，但低于市場預(yù)期。公司產(chǎn)品為燒結(jié)釹鐵硼，下游應(yīng)用領(lǐng)域為風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能電梯、變頻空調(diào)、EPS、新能源汽車等，二季度以來，國內(nèi)風(fēng)電市場復(fù)蘇，下游需求有所好轉(zhuǎn)。公司當(dāng)前產(chǎn)能4300噸，在建產(chǎn)能2000噸，預(yù)計2014年6月達產(chǎn)。市場預(yù)計二季度開工率恢復(fù)到70%左右，根據(jù)下游需求情況以、稀土價格走勢以及公司業(yè)績預(yù)告，研報推測上半年公司產(chǎn)銷量為800噸左右，小幅低于市場預(yù)期。
產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定。上半年公司所需主要原材料氧化鐠釹均價為30.1萬/噸，同比下降29%，環(huán)比下降12%，氧化鏑1847.4元/千克，同比下降63%，環(huán)比下降45%，原材料占營業(yè)成本80%左右。釹鐵硼產(chǎn)品從N50來看，上半年均價為221.8元/千克，同比下降29%，環(huán)比下降14%，從以往來看公司產(chǎn)品售價比N50高出50%左右。研報預(yù)計公司毛利率不會較大幅度下滑，應(yīng)能維持20%-25%。
業(yè)績低于市場預(yù)期。公司預(yù)告業(yè)績低于市場預(yù)期，研報認為一方面由于產(chǎn)品產(chǎn)銷量低于預(yù)期，另一方面有可能受到向日立金屬支付專利授權(quán)一次性費用的影響。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2013-2015年實現(xiàn)每股收益為0.45/0.82/1.06元，對應(yīng)市盈率為39.44/21.65/16.61，估值合理，考慮到公司未來產(chǎn)能的擴張、獲得日立金屬授權(quán)之后海外市場的開拓，長期看好，短期提醒注意中報業(yè)績影響帶來的回調(diào)。
風(fēng)險提示：
下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，海外市場開拓進展不順。
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