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　　寧波韻升：精耕細(xì)作

　　來　　源：湘財證券 撰寫時間：2013-07-24

　　原材料稀土開采總量控制使釹鐵硼供給受限

　　稀土是生產(chǎn)釹鐵硼的主要原材料，中國稀土儲量、產(chǎn)量均居全球首位，但經(jīng)過多年過度開采，稀土儲量下降明顯，為保持稀土資源，國家自06年起實(shí)施稀土開采總量控制管理，近幾年中國合法稀土供給呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢，研報預(yù)計未來這一趨勢仍將延續(xù)同時近年政府對“私挖亂采”稀土等非法行為的打擊力度不斷增強(qiáng)，研報預(yù)計非法稀土供給未來將明顯減少；國外稀土的供給未來有增加的趨勢;總體來看研報認(rèn)為未來全球稀土供給總體呈現(xiàn)下降趨勢，而稀土又是生產(chǎn)釹鐵硼的主要原材料，因此未來釹鐵硼的供給也將呈現(xiàn)下降趨勢。

　　從需求端來看，中低端市場已經(jīng)供大于求，而伴隨新能源開發(fā)和節(jié)能環(huán)保技術(shù)的快速發(fā)展，如風(fēng)力發(fā)電，節(jié)能電梯，節(jié)能環(huán)?？照{(diào)，新能源汽車等新興市場的不斷擴(kuò)大，對高性能釹鐵硼磁性材料的需求將保持增長，未來低端市場競爭將日益激烈，高端細(xì)分市場競爭將相對緩和。

　　釹鐵硼業(yè)務(wù)：或?qū)⒂瓉順I(yè)績拐點(diǎn)

　　公司是中國第二大釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)（產(chǎn)能5750噸），是中國擁有釹鐵硼專利許可五家企業(yè)之一，產(chǎn)品可出口至日本，歐美等國際市場，隨著14年釹鐵硼專利到期，低端市場競爭將日益激烈，而高性能釹鐵硼競爭相對緩和，公司高性能釹鐵硼占比高達(dá)60%以上，保證了公司較高的毛利率水平（近兩年公司毛利率水平高于其他主要釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)）；從價格來看，稀土價格自11年8月單邊下跌已接近兩年，目前稀土價格已開始反彈，研報預(yù)計稀土價格未來兩年將穩(wěn)步提升，公司產(chǎn)品售價也將隨之提高，產(chǎn)品售價提升有利于公司釹鐵硼業(yè)務(wù)毛利率的上升，釹鐵硼業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓨I(yè)績拐點(diǎn)。

　　電機(jī)業(yè)務(wù)：上海電驅(qū)動將成未來發(fā)展重點(diǎn)

　　13年公司剝離了日興電機(jī)等四家電機(jī)公司,在電機(jī)領(lǐng)域僅保留新能源電機(jī)和小風(fēng)電電機(jī)，研報認(rèn)為公司未來將重點(diǎn)發(fā)展新能源電機(jī)，公司參股公司上海電驅(qū)動是新能源汽車電機(jī)的生產(chǎn)主體，主要產(chǎn)品包括混合動力汽車用電機(jī)，純電動汽車電機(jī)，輪轂電機(jī)及輔助汽車電機(jī)。未來公司將進(jìn)一步發(fā)揮上海電驅(qū)動的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和產(chǎn)品市場潛力，使公司電機(jī)業(yè)務(wù)的盈利能力不斷增強(qiáng)。