912考生參加高考 四類概念股蓄勢待發(fā)（附股）
3、張家界未來交通改善帶來的客流增量。主要包括：張花高速（今年四季度通車，接重慶方向）、宜張高速和張桑高速（預計2015 年通車，接湖北方向）；黔張常鐵路（規(guī)劃中，預計年內動工，將張家界融入中部城市圈）；荷花機場擴建工程（吞吐量將由現(xiàn)在的110 萬次/年提升至500 萬人次/年）。
4、大景區(qū)資源品牌和有效的營銷策劃為公司發(fā)展帶來協(xié)同效應。相較于峨眉山和黃山等成熟景區(qū)，張家界景區(qū)正處于青年階段，未來可開發(fā)空間非常大。
未來幾年隨著交通改善、中部經(jīng)濟崛起和人們休閑度假意識增強及對原生態(tài)自然山水風光的渴望，該景區(qū)對游客的吸引力將越來越大。尤其是伴隨著整個景區(qū)不斷深度開發(fā)，張家界作為地方唯一的上市公司，必將獲得更多發(fā)展機遇。
5、投資建議與盈利預測：看好公司長期發(fā)展，維持“推薦”評級。
相比其他景區(qū)上市公司，研報認為張家界豐富獨特的山水資源、未來廣闊的可挖掘空間是其獨特競爭力。短期內，研報建議關注楊家界索道投入使用、寶峰湖深度開發(fā)帶給公司的業(yè)績空間；中長期，研報更看好交通改善、大景區(qū)深度開發(fā)背景、營銷推廣協(xié)同效應及未來休閑度假需求增長帶給公司的發(fā)展機遇。
研報預計公司2013/2014/2015 年的EPS 分別為0.37/0.5/0.61 元，對應的PE 分別為23/17/14 倍。維持“推薦”評級。提示公司短期業(yè)績風險：禽流感和四川地震對公司上半年客流造成一定負面沖擊，四季度淡季索道項目投入運營、前期酒店改造及新增的50 臺環(huán)保車會帶來較大額度的折舊和攤銷額。
6、風險提示：1）、宏觀經(jīng)濟下滑影響游客需求；2）、索道工程進度低于預期；3）、高鐵和公路通車時間低預期；4）、公司大項成本開支和廣告投入超預期；5）、突發(fā)性事件影響
中青旅（600138）：
撰寫機構：中銀國際 撰寫時間：2013-5-28
中青旅:股東增資古北水鎮(zhèn),利好項目進展以及業(yè)績培育
中青旅發(fā)布公告稱:古北水鎮(zhèn)公司各方股東已于2013年5月23日簽署《增資備忘錄》,擬對古北水鎮(zhèn)公司進行增資古北水鎮(zhèn)注冊資本由10億元增加到13.02億元。認繳增資額如下:烏鎮(zhèn)公司以14,400萬元認繳注冊資本5,760萬元;STC以等值于人民幣3億元的美元認繳注冊資本12,000萬元;北京和諧成長投資中心(有限合伙)以16000萬元認繳注冊資本6,400萬元;北京能源投資(集團)有限公司擬保持20%的持股比例不變,具體出資金額尚需相關審批程序后確定。
支撐評級的要點
增強古北項目資金實力,降低財務費用,提高項目保障度:截至2012年底,古北水鎮(zhèn)總資產(chǎn)22.9億元,凈資產(chǎn)為14.99億元。若本次增資落實(假設京能集團同比例增資),將增加凈資產(chǎn)7.55億元(1.44+3+1.6+0.604×2.5=7.55),古北水鎮(zhèn)公司凈資產(chǎn)達到22.54億元。
古北水鎮(zhèn)總開發(fā)預算在30億元左右,自有資金的大幅增加,將減少對于銀行貸款的依賴,項目進度以及保障度進一步提高,降低財務費用,有利于古北項目初期的業(yè)績培育。
預計增加投資收益6,708萬元,對沖古北開業(yè)虧損帶來的業(yè)績壓力:截至12年底,中青旅合并報表對古北水鎮(zhèn)的長期股權投資成本為72002.29萬元。若增資方案年內實施,中青旅的股權比例下降6.71%(48%-41.29%=6.71%),預計2013年中青旅合并財務報表將產(chǎn)生投資收益約6,708萬元,增厚13年每股收益約0.12元。
中青旅權益比例由48%下降到41.29%,降低培育期的業(yè)績壓力:公司持股比例的下降,有利于減少古北水鎮(zhèn)營運初期虧損對于中青旅財務報表的影響,待景區(qū)培育成熟后,中青旅仍保有回購古北部分股權的可能性。中青旅對于景區(qū)的布局一直在持續(xù),不排除未來繼續(xù)收購新的景區(qū)資產(chǎn)的可能性。
評級面臨的主要風險
增資計劃失敗;古北項目開業(yè)以及培育低于預期。
估值
考慮烏鎮(zhèn)1季度政府補貼、此次增資帶來的財務費用以及權益比例下降(由于增資尚未履行完畢,暫不考慮增資帶來的投資收益),預計公司13-15年每股收益為0.73、0.71和0.93元(若考慮此次增資貢獻的投資收益,增厚13年每股收益約0.12元),其中古北水鎮(zhèn)貢獻每股收益分別為-0.01、-0.04和0.05元。維持買入評級。
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