股指面臨重要時間窗 后市繼續(xù)上漲概率較大
上證指數(shù)
資金縮量預示調整征兆已顯 本周將是重要節(jié)點
■主持人 孫 華
策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。
市場近期上漲力度超預期，上證指數(shù)12月以來漲幅為9.2%，上一次類似漲幅是2010年10月。上周五上證指數(shù)出現(xiàn)近90點長陽，一日漲幅達4.32%，加上12月5日2.87%的漲幅，貢獻了本月約80%的升幅。市場在連續(xù)強升之后保持強勢整理，本周三個交易日均為微幅陽線。
對于2013年宏觀經(jīng)濟的描述是“穩(wěn)增長低通脹”，根據(jù)投資時鐘的指引，CPI下行和經(jīng)濟上行是復蘇周期的要素，而復蘇周期是有利于股票配置的環(huán)境。過去的研究表明，股市早于CPI見底并上行的概率偏大，此外，最新一輪“雙降”周期中股市的調整幅度已接近以往幅度。綜上所述，經(jīng)濟復蘇和低通脹環(huán)境下，股市將迎來一段有利的做多時光。經(jīng)濟增長的月度數(shù)據(jù)自9月以來轉好并漸成趨勢，只要不一葉障目就可看到，目前的運行態(tài)勢依然平穩(wěn)。因此，經(jīng)濟回暖是此輪行情的基礎因素。但各方面的基本因素在短期并沒有重大變化，而是一些積極因素在情緒的推動下迅速放大并引發(fā)強烈逼空行情，反身性是促成上周五長陽的較直接原因。上漲（市場）改變了情緒，而情緒改變了許多人的預期和理念，長陽更是如此。所以，通常來說，市場總是呈現(xiàn)越跌越悲觀，越漲越樂觀的現(xiàn)象。
通過觀測金融服務板塊的走向以更好地把握市場趨勢。金融服務是此輪上漲迄今為止的領漲板塊，上周五上證指數(shù)漲幅為4.32%，23個一級行業(yè)指數(shù)中金融服務以7.19%的漲幅居榜首，遠遠高于其他板塊。金融服務指數(shù)出現(xiàn)的巨陽，在歷史上也是罕見的，最近一次是2009年3月4日上漲8.27%。對這類巨陽的看法是，大眾是亢奮和積極的，但對短期資金面有所擔憂。
回看2007年10月以來金融服務指數(shù)運行情況，當板塊成交金額達到上周五水平共有10余次，體現(xiàn)出兩個特點：多數(shù)時候行情呈現(xiàn)放量急漲后震蕩加劇走勢，并形成不同級別的頂部；持續(xù)放量可推動階段性行情，如2008年底至2009年上半年。近日做多激情充分釋放，上周五巨量出現(xiàn)后已連續(xù)三個交易日縮量，調整征兆已顯現(xiàn)。
年底資金成本上行機會大。以2010年以來為例，2010年12月上旬至中旬1周SHIBOR主要在2.5至3.5%間波動，12月21日至31日躍升至4-6.3%區(qū)間；2011年12月上旬該拆借利率主要在3-3.5%間波動，12月21日至31日躍升至3.5-6.3%區(qū)間。按過往情況看，本周將是短期資金面收緊的重要節(jié)點。
預計2013年的流動性相較于2012年有一定的改善。一方面，通脹回落到低水平提供了政策相對寬松所需要的環(huán)境；另一方面，M1同比增速在2012年初觸底后雖有回升，但仍處于歷史低位區(qū)域。 從幾個方面綜合來看流動性的現(xiàn)狀：
1.至2012年10月金融機構各項貸款余額達到62萬億元，而2008年末該數(shù)據(jù)為30萬億元，自2009年開始，新增貸款增長速率明顯拔高，近四年增量占比超過51%；
2.2002年至2008年，月度新增人民幣貸款的高峰一般出現(xiàn)在5000-6000億元區(qū)間，2009年將峰值拉高至18920億元，此后數(shù)年形成了在5000億元至10000億元振蕩的箱體；
3.資金成本自2011年中以來有所下降，但和2006年以來總體水平相比，還處于中等偏高位置。
從局部現(xiàn)象看，股票二級市場存量資金捉襟見肘，成交量逐年萎縮，但從社會總量看，流動性仍顯激流洶涌。如果過多站在股市的角度談流動性，很可能與實際情況有所偏差。預計流動性放松的力度可能是溫和的，空間也將低于市場預期。
(劉雯亮)
相關新聞
更多>>
