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　　鳳凰傳媒(601928)：公司基本面積極向好，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　中投證券認(rèn)為，2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.55億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.53億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.82億元，分別同比增11%、37%和45%。EPS為0.19元，扣非后EPS0.18元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　凈利潤(rùn)增速(45%)大幅高于營(yíng)收增速(11%)的主因?yàn)椋?)上半年募集資金利息收入增加帶動(dòng)期間費(fèi)用率下降2%，超過了整體毛利率降幅(1%)；2)營(yíng)業(yè)外收入因收到增值稅退稅(約3004萬元)等原因而同比增加180%；3)資產(chǎn)減值損失同比減少3438萬元，資金集中管理理財(cái)?shù)葞?dòng)投資收益同比增加1217萬元。

　　公司基本面積極向好：1)出版業(yè)務(wù)收入同比增14%，其中教材出版因省外市場(chǎng)開拓、循環(huán)使用年限縮短和新增教材銷售等而增長(zhǎng)12%，一般圖書因農(nóng)家書屋和職教出版開拓而增長(zhǎng)11%；2)發(fā)行業(yè)務(wù)收入同比增9%，其中教材發(fā)行因省內(nèi)學(xué)生人數(shù)下降而略降2%，一般圖書因教輔發(fā)行增長(zhǎng)和新增農(nóng)家書屋工程而增長(zhǎng)9%，文化用品等因新增免費(fèi)義務(wù)作業(yè)本和多元化拓展而增長(zhǎng)39%；3)數(shù)字出版方面，公司依靠自身優(yōu)勢(shì)開發(fā)數(shù)字教材等產(chǎn)品，并對(duì)外收購(gòu)廈門創(chuàng)壹拓展領(lǐng)域(上半年凈利潤(rùn)744萬元)；4)投資轉(zhuǎn)型方面，公司通過一系列對(duì)外投資進(jìn)入職教數(shù)字化、網(wǎng)游、早教等領(lǐng)域，并積極推進(jìn)文化Mall業(yè)務(wù)為業(yè)績(jī)提升及多業(yè)態(tài)發(fā)展打下扎實(shí)基礎(chǔ)。

　　展望下半年，基本面仍將積極向好；據(jù)中報(bào)佳績(jī)，中投證券認(rèn)為全年業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　時(shí)代出版(600551)：業(yè)績(jī)略高于預(yù)期，新布局業(yè)務(wù)是看點(diǎn)

　　中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.28億元，利潤(rùn)總額1.79億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.73億元，比上年同期分別增長(zhǎng)25.72%、15.14%和15.04%，每股收益0.34元，業(yè)績(jī)略高于日信證券此前預(yù)期。公司傳統(tǒng)的教材教輔的收入占到總收入的三成以上，同比增速基本穩(wěn)定，同時(shí)毛利率維持在37.84%的較高水平。占比較高的商品銷售業(yè)務(wù)(營(yíng)收占比30.43%，同比增速150.95%)也貢獻(xiàn)了較多營(yíng)收，但是由于毛利率較低(2.1%)，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。

　　日信證券認(rèn)為，公司幾大亮點(diǎn)，新布局值得關(guān)注。

　　公司在報(bào)告期內(nèi)有幾大帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的業(yè)務(wù)，并在未來有持續(xù)發(fā)力的可能：1)一般圖書業(yè)務(wù)市場(chǎng)反響好。報(bào)告期內(nèi)共有70余種圖書榮登各類暢銷書榜168次，其中《林書豪：夢(mèng)想的力量》、《英國(guó)的世界遺產(chǎn)》、《中國(guó)天機(jī)》等圖書在網(wǎng)絡(luò)與實(shí)體店持續(xù)熱銷。2)政府采購(gòu)增速超過110%，未來仍會(huì)是公司一個(gè)重要的穩(wěn)定收入源。3)數(shù)字出版業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先，未來期待實(shí)現(xiàn)大規(guī)模營(yíng)收。公司E-book3.0APPStore正式上線，目前已經(jīng)上線的22本公司圖書在蘋果商城下載量達(dá)20萬次。4)參與影視劇項(xiàng)目，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司十余部影視劇正在積極參與投資拍攝，多部作品通過著作權(quán)交易，部分進(jìn)入拍攝階段。5)文化地產(chǎn)布局，收益明年可見。公司投資1.5億元打造的文化地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)代數(shù)碼港工程已經(jīng)封頂，預(yù)計(jì)今年12月底可以正式交付使用。

　　總體上公司在一些傳統(tǒng)的非優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目上布局，短期收益可能有限，但是中長(zhǎng)期對(duì)公司的業(yè)績(jī)提升和新媒體的轉(zhuǎn)型較有利。日信證券中短期比較看好文化地產(chǎn)項(xiàng)目的本身收益和帶來的相關(guān)衍生效益，中長(zhǎng)期看好公司新媒體的布局尤其是數(shù)字出版在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

　　日信證券認(rèn)為，公司為同類出版發(fā)行類企業(yè)的優(yōu)選標(biāo)的，給予“推薦”評(píng)級(jí)。