31日最新評(píng)級(jí) 24股將迎來主升浪
永泰能源（600157）：銷售環(huán)境改善，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
9、10月份以來銷售環(huán)境改善。進(jìn)入3季度，下游鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)檢修停產(chǎn)，基建投資的政策效應(yīng)顯現(xiàn)，鋼價(jià)逐步企穩(wěn)反彈，帶動(dòng)公司精煤價(jià)格連續(xù)回升近60元/噸，預(yù)計(jì)當(dāng)前在1000-1100元/噸的水平，而原煤價(jià)較年初下調(diào)近200元/噸至580元/噸，綜合售價(jià)仍在600元以上，客戶要求調(diào)價(jià)的壓力減輕，出貨回款情況良好。
量能釋放仍是近兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。截止到3季度末公司之前增發(fā)收購(gòu)的礦井基本全部投產(chǎn)，并未受到十八大的影響，銀源煤焦Q4并表可能貢獻(xiàn)近50萬噸，預(yù)計(jì)全年在750-800萬噸之間，明年華瀛山西滿產(chǎn)，盈利能力較強(qiáng)的康偉、煤焦公司增量約200-250萬噸，權(quán)益產(chǎn)量增速接近30%，不排除仍有新收購(gòu)礦井的可能。
公司債發(fā)行提上日程，債務(wù)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。由于債務(wù)利息支出增加，預(yù)計(jì)今年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用接近12億元，近期又啟動(dòng)公司債發(fā)行，年底前有望完成15億元的額度，用于置換之前高利率債務(wù)，以便優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，隨著量能釋放，單位費(fèi)用呈下降趨勢(shì)。
貴州、湖南兩區(qū)塊頁(yè)巖氣積極競(jìng)標(biāo)。公司今年參與全國(guó)頁(yè)巖氣二次招標(biāo)，預(yù)計(jì)年底前將有結(jié)果，一旦中標(biāo)將展開勘探工作，年投資幾千萬，進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)還將享受國(guó)家補(bǔ)貼降低成本。
上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。公司明年業(yè)績(jī)具備增長(zhǎng)點(diǎn)難能可貴，后期仍有資源收購(gòu)、頁(yè)巖氣中標(biāo)等預(yù)期，財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅率也存在優(yōu)化空間，我們看好其中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9元。(宏源證券（000562） 分析師： 王京樂)
信雅達(dá)（600571）：掘金流程銀行
上周五參加了信雅達(dá)股東大會(huì)，與公司高管進(jìn)行了深入交流，我們認(rèn)為若信雅達(dá)剝離虧損的環(huán)保業(yè)務(wù)，不僅僅帶來利潤(rùn)的提升，也會(huì)增加投資者對(duì)于信雅達(dá)專注IT業(yè)務(wù)的信心，銀行IT市場(chǎng)足夠廣闊，且國(guó)內(nèi)流程銀行建設(shè)才剛剛起步，專注主業(yè)的信雅達(dá)未來市值潛力當(dāng)不小于恒生電子（600570）。
投資要點(diǎn)：IT業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)性增長(zhǎng)階段：09年以來信雅達(dá)步理順了各子公司及母公司各事業(yè)部的關(guān)系，激勵(lì)機(jī)制逐步完善。若剔除環(huán)保業(yè)務(wù)影響（環(huán)保子公司持股75%），近年來IT業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。環(huán)保業(yè)務(wù)虧損對(duì)于信雅達(dá)市值造成拖累，且耗費(fèi)了IT業(yè)務(wù)資源，剝離虧損的環(huán)保業(yè)務(wù)是大勢(shì)所趨，不僅僅帶來利潤(rùn)的提升，也會(huì)增加投資者對(duì)于信雅達(dá)專注IT業(yè)務(wù)的信心。
IT業(yè)務(wù)主要領(lǐng)域都優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：流程銀行建設(shè)以軟件為核心，同時(shí)銀行在業(yè)務(wù)流程再造特別是前后臺(tái)業(yè)務(wù)分離的過程中，釋放出大量BPO需求，金融機(jī)具也大量在前臺(tái)使用以替代人工或者提供安全性。信雅達(dá)在流程銀行軟件領(lǐng)域具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，從而帶動(dòng)其支付密碼器、電話POS等硬件產(chǎn)品以及BPO業(yè)務(wù)發(fā)展。
行業(yè)前景廣闊：1、國(guó)內(nèi)銀行處于流程改造階段初期，多數(shù)銀行特別是中小銀行的建設(shè)才剛剛開始，預(yù)計(jì)今明兩年信雅達(dá)流程銀行軟件有望翻番增長(zhǎng)。2、近年來信雅達(dá)鼓勵(lì)創(chuàng)新，11年信雅達(dá)研發(fā)投入1.38億元，主要是金融設(shè)備研發(fā)投入，在市值20億元以下計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司中處于一線，后續(xù)若有新的重量級(jí)產(chǎn)品出現(xiàn)，則有望為市值打開大的上升空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持-14年每股收益分別為0.40、0.56和0.76元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保業(yè)務(wù)拖累整體盈利，耗費(fèi)了IT業(yè)務(wù)的資源，影響投資者對(duì)于公司專注IT主業(yè)的信心。（中投證券 分析師： 崔瑩）
中國(guó)鐵建（601186）：受益基建復(fù)蘇，未來2-3個(gè)季度業(yè)績(jī)回暖
我們于11月14日上午拜訪了中國(guó)鐵建管理層，并與其就公司的新簽合同情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，鐵路今年投資計(jì)劃完成情況及未來投資計(jì)劃的情況進(jìn)行了較為深入的探討和交流。
我們的觀點(diǎn)：
公司第三季度營(yíng)收1186億，同增5.1%，凈利潤(rùn)19億，同增41%，同比大幅回暖。第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高主因一是去年第三季度之后鐵路投資環(huán)比下滑，鐵路建設(shè)放緩，使去年第三季度凈利潤(rùn)基數(shù)較低；二是基建復(fù)蘇投資回暖逐漸反映到公司業(yè)績(jī)。
2012年原計(jì)劃鐵路基建投資4060億，近期鐵道部上調(diào)鐵路基建投資計(jì)劃1100億至5160億。要完成計(jì)劃，2012年第四季度需要繼續(xù)投入約2240億，比去年第四季度高96%，4季度鐵路基建投資同比增速將會(huì)較快。我們預(yù)計(jì)全年完成鐵路基建投資的概率較大。這對(duì)公司鐵路訂單轉(zhuǎn)化為收入產(chǎn)生利好，預(yù)計(jì)4季度公司業(yè)績(jī)將較為理想。
按照目前投資規(guī)模，每年基建投資5000-6000億，中國(guó)的鐵路到2030年不會(huì)超過20萬公里；而美國(guó)目前的鐵路里程達(dá)到27萬公里，而中國(guó)的鐵路運(yùn)營(yíng)需求是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)，運(yùn)力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。所以未來鐵路基建投資保持5000-6000億的規(guī)模依然是一個(gè)較為合理的水平，既沒有超前，也沒有因噎廢食。未來隨著公司的發(fā)展，隨著軌道交通等其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司的營(yíng)業(yè)收入中鐵路的占比可能會(huì)略微減少，估計(jì)可能會(huì)穩(wěn)定在35-40%之間（目前超過40%）；不會(huì)下滑到很低。
軌道交通可能成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)十二五期間要從1000公里增加到3000公里。按照一公里5億估算，十二五的投資將達(dá)到1萬億。預(yù)計(jì)未來三年每年軌道交通將達(dá)到2000-3000億的規(guī)模。
鐵路投資回暖帶來業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，4季度或?qū)⒊掷m(xù)；在手訂單充足，路外及海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。12-13EPS0.72、0.83元，增持，目標(biāo)價(jià)6.1元。（國(guó)泰君安證券 分析師： 韓其成）
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