19日最具爆發(fā)力六大牛股
聚龍股份:主營業(yè)務(wù)良好,利息和營業(yè)外收入推動凈利飆升
事件:
公司于4月18日公布2012年一季報:2012Q1,公司實現(xiàn)營收約2735萬,同比增32.2%;實現(xiàn)營業(yè)利潤約-118萬;實現(xiàn)利潤總額約692萬,同比增 12694.09%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約696萬,同比增13494.68%,全面攤薄EPS為0.08元。
點評:
營收實現(xiàn)較快增長,毛利率顯著提升。2012Q1,公司共實現(xiàn)營收約2735萬元,收入增速為32.2%,我們估計可能是由于公司的主要產(chǎn)品小型紙幣清分機銷售增長良好。綜合毛利率為60.9%,同比增加12.9個百分點,環(huán)比增加2.0個百分點,創(chuàng)下公司上市以來單季毛利率水平的新高,毛利率顯著提升的原因主要是受一季度公司銷售產(chǎn)品的品種結(jié)構(gòu)變化影響。由于JL3028和A類點鈔機的毛利率水平低于JL303和JL305,考慮到JL3028和A類點鈔機在2012年有望實現(xiàn)放量,我們判斷2012年全年公司的綜合毛利率水平可能將與2011年基本持平。
期間費用率增幅明顯。2012Q1,公司的銷售和管理費用率合計增加約10.3個百分點,具體來看,銷售費用同比增長約25.9%,銷售費用率下降約1.2個百分點;管理費用則同比增長83.2%,管理費用率上升約11.5個百分點,管理費用率大幅提升的主要原因在于公司生產(chǎn)規(guī)模擴大帶來管理費用的增加,同時公司加大了研發(fā)投入力度。
利息收入和營業(yè)外收入為凈利潤快速增長的主要來源。2012Q1,公司在利息支出減少的同時獲得了約237萬元利息收入,使財務(wù)費用同比減少約310萬元;由于公司收到了2011年12月的軟件增值稅退稅,使得公司獲得了約812萬的營業(yè)外收入。財務(wù)費用和營業(yè)外收入合計增加利潤總額約1122萬元,成為公司本期凈利潤快速增長的主要來源。
維持"增持"評級。我們預(yù)測公司2012~2014年EPS分別為1.20元、1.57元和2.05元,未來三年年均復(fù)合增長率約為35.5%。展望2012年全年,我們?nèi)匀豢春眯⌒图垘徘宸謾C和A類點鈔機的市場前景,維持對公司的"增持"投資評級,6個月目標價為36.00元,對應(yīng)約30倍的2012年市盈率。公司股價的催化劑可能會來自于新的招投標項目入圍、市場對公司關(guān)注度的提升和公司股權(quán)激勵的實施。
主要不確定性。公司業(yè)績季節(jié)性較強,導(dǎo)致全年業(yè)績不確定性較高;柜臺清分的推行進度有滯后可能。(海通證券 陳美風)
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