19日最具爆發(fā)力六大牛股
安潔科技:季報(bào)符合預(yù)期,需求高漲拉動(dòng)業(yè)績爆發(fā)
安潔科技002635 電子行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：余斌撰寫日期：2012-04-18
重申公司買入評(píng)級(jí)?？紤]公司從2011年起享受高新技術(shù)企業(yè)待遇,所得稅率從25%下調(diào)至15%,結(jié)合公司近期狀況與行業(yè)需求狀況,我們上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.55元、2.56元、3.85元,凈利潤同比增長84.2%,65.1%,50.6%,目前價(jià)格對(duì)應(yīng)12-14年P(guān)E為21.9X、13.3X和8.8X,考慮公司業(yè)績高成長性,6個(gè)月合理估值為12年30倍PE,對(duì)應(yīng)46.5元,重申買入評(píng)級(jí)。
1季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期。公司12年1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.02億,同比增長68.9%,環(huán)比下降17.7%,歸屬上市公司股東凈利潤2658萬,同比增長115.6%,環(huán)比下降11.9%,對(duì)應(yīng)EPS0.22元,符合預(yù)期。1季度公司毛利率39.6%,比11年1季度毛利率37.7%提升1.9個(gè)百分點(diǎn),比11年4季度毛利率33.6%,提升3個(gè)百分點(diǎn)。公司1季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)1133萬,同比增長28.5%,環(huán)比減少30.6%。毛利率上升主要由于客戶新產(chǎn)品比例提升,新品毛利率水平較高,同時(shí)公司購進(jìn)大型輥刀機(jī)設(shè)備提升自動(dòng)化水平和生產(chǎn)效率。
持續(xù)受惠大客戶新產(chǎn)品陸續(xù)推出與新客戶開拓。目前公司最大客戶新款iPad拉貨穩(wěn)步提升,2Q-3Q筆記本、手機(jī)等新品接踵而來。而新客戶開拓方面,公司將積極進(jìn)入平板電腦其他主流客戶。下半年在Ultrabook爆發(fā)趨勢下,公司既有筆電客戶業(yè)務(wù)同樣可望取得長足發(fā)展。
產(chǎn)能穩(wěn)步釋放,積極響應(yīng)客戶快速增長的訂單。公司自上市以來,利用募集資金積極投入新產(chǎn)能設(shè)備,特別是原來嚴(yán)重不足的大型設(shè)備增長明顯。在主要客戶的供應(yīng)商中,公司憑借資金成本優(yōu)勢和設(shè)計(jì)能力積極響應(yīng)客戶快速成長的訂單需求,在下游需求拉動(dòng)下獲得業(yè)績快速增長。
產(chǎn)業(yè)鏈橫向與縱向延伸成為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)比公司與國際主要競爭對(duì)手,主要差距在于公司的產(chǎn)業(yè)鏈縱深不夠,下游客戶主要是消費(fèi)電子產(chǎn)品廠商。
隨著公司上市融資,公司將穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)向下游和向其他應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)張,積極拓展市場空間,贏得長期持續(xù)發(fā)展。
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