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　　人民幣國(guó)際化有何突破？

　　未來(lái)五年人民幣完全可兌換

　　《證券日?qǐng)?bào)》：在周小川過(guò)去十年任期中一直力推人民幣國(guó)際化，剛剛又獲得了連任。您認(rèn)為接下來(lái)五年時(shí)間里人民幣國(guó)際化會(huì)在哪些方面有突破？隨著人民幣國(guó)際化加速，資本項(xiàng)目逐漸放開(kāi)，根據(jù)蒙代爾不可能三角理論，我國(guó)貨幣政策管理將面臨更大的考驗(yàn)，如何保持獨(dú)立性？美元的國(guó)際貨幣地位使得美聯(lián)儲(chǔ)可以將通脹轉(zhuǎn)嫁到全球，未來(lái)隨著人民幣國(guó)際化是否也可以像美國(guó)那樣緩解M2的增長(zhǎng)壓力？

　　屈宏斌：我們預(yù)計(jì)2015年人民幣跨境貿(mào)易份額將會(huì)從目前12%左右增加到30%左右，主要在于大陸與亞洲周邊國(guó)家和一些新興市場(chǎng)國(guó)家的進(jìn)出口越來(lái)越多使用人民幣結(jié)算，而不是美元。從量上來(lái)看，人民幣就會(huì)成為繼美元和歐元之后第三大國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣。

　　人民幣跨境貿(mào)易的進(jìn)程超乎預(yù)料增長(zhǎng)，也會(huì)促使人民幣更快走向完全可兌換。未來(lái)五年，實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換的概率比較大，主要原因是國(guó)內(nèi)的條件比較成熟，特別是對(duì)資本項(xiàng)目的可兌換。因?yàn)橘Q(mào)易失衡已經(jīng)基本上得到解決，人民幣匯率也比以前更接近市場(chǎng)均衡匯率，這種情況下有利于中國(guó)加快資本項(xiàng)目逐步的開(kāi)放步伐。

　　魯政委：在未來(lái)五年，人民幣國(guó)際化的步伐將會(huì)繼續(xù)加快。具體來(lái)說(shuō)，主要是從貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域逐步擴(kuò)大到資本項(xiàng)目。

　　根據(jù)蒙代爾不可能三角，本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)。既然要選擇資本自由流動(dòng)，還必須保持貨幣政策獨(dú)立性，就意味著匯率不可能繼續(xù)維持穩(wěn)定。未來(lái)需要加快匯率形成機(jī)制改革的步伐，盡快過(guò)渡到完全浮動(dòng)狀態(tài)。只有做到了這一點(diǎn)，才能保持政策的獨(dú)立性。

　　從一國(guó)貨幣國(guó)際化的后果來(lái)講，首先要考慮的恐怕不是通脹壓力的轉(zhuǎn)嫁，而是傳統(tǒng)的數(shù)量控制目標(biāo)能否繼續(xù)適應(yīng)新挑戰(zhàn)，貨幣當(dāng)局能否有效保持貨幣增速的平穩(wěn)，能夠僅僅憑借數(shù)量控制就可能實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)通脹穩(wěn)定的問(wèn)題。

　　李志強(qiáng)：目前我國(guó)資本項(xiàng)下沒(méi)有完全開(kāi)放，資本流動(dòng)是可以控制的。此外匯率實(shí)行有管理的浮動(dòng)，雖然接近市場(chǎng)化匯率形成機(jī)制，但央行還有一些引導(dǎo)。我們國(guó)家在資本、匯率兩個(gè)目標(biāo)放棄了一些，貨幣政策相對(duì)來(lái)說(shuō)比較獨(dú)立。

　　人民幣國(guó)際化在未來(lái)兩三年有實(shí)質(zhì)性破題，第一步是人民幣可自由兌換，通過(guò)市場(chǎng)定價(jià)建立區(qū)域交易中心讓人民幣可自由兌換，這是未來(lái)幾年就可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。接下來(lái)人民幣資本項(xiàng)下開(kāi)放，涉及到金融體系安全，會(huì)非常慎重，推進(jìn)過(guò)程中會(huì)有階段性目標(biāo)?？傮w來(lái)看，人民幣可自由兌換走在前面，自由流動(dòng)則是更加遠(yuǎn)期的目標(biāo)。

　　盛宏清：人民幣國(guó)際化是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，未來(lái)將在匯率浮動(dòng)、國(guó)際結(jié)算、資本跨境流動(dòng)更加開(kāi)放等方面取得重大突破。資本項(xiàng)目逐漸放開(kāi)對(duì)貨幣政策獨(dú)立性有沖擊，但不必過(guò)分擔(dān)心。只要使人民幣匯率浮動(dòng)起來(lái)，就會(huì)消除一些負(fù)面影響。

　　在國(guó)際間轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹需要該國(guó)貨幣在國(guó)際間被廣泛使用，這需要高度的信譽(yù)。貨幣信譽(yù)又需要幣值穩(wěn)定做基礎(chǔ)，這是一個(gè)“悖論”。中國(guó)不需要利用轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹來(lái)緩解M2的增長(zhǎng)壓力，而應(yīng)把管控貨幣的眼光放在國(guó)內(nèi)。中國(guó)需要大力發(fā)展直接融資，將非銀行機(jī)構(gòu)引入債券市場(chǎng)大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)債券。企業(yè)得到有效融資的同時(shí)，該債券發(fā)行并不會(huì)派生貨幣，僅僅是存款和債券在不同主體之間的變化。大力發(fā)展債券市場(chǎng)，大量引入非銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)債券，既是金融結(jié)構(gòu)改革的需要，也是控制貨幣增速，控制通貨膨脹的路徑。而且，直接融資能有效利用現(xiàn)有貨幣存量，降低貨幣增量速度，削弱商業(yè)銀行系統(tǒng)貨幣派生能力，同時(shí)也降低了信貸占比。