城鎮(zhèn)化概念發(fā)酵萬億城投債 將接棒平臺貸
領(lǐng)銜債市擴(kuò)容
對于城投債，監(jiān)管部門從來沒有給出明確概念，因而缺乏權(quán)威統(tǒng)計口徑。按照目前市場常用的表述，廣義的城投債，指的是地方政府投融資平臺發(fā)行的債券；狹義的城投債，主要強(qiáng)調(diào)的是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，亦即城投企業(yè)發(fā)行的債券。
2012年，中國信用債市場迎來了一次波瀾壯闊的擴(kuò)容，從企業(yè)債、債務(wù)融資工具到公司債，發(fā)行規(guī)模均大幅攀升，創(chuàng)下歷史新高水平。盡管口徑仍存爭議，但在這場擴(kuò)容中，城投債是不折不扣的主角。
據(jù)宏源證券統(tǒng)計，截至12月第一周，城投債累計發(fā)行8482億元，同比增長275%；目前存量城投債共14658億元，存量信用債為70795億元，城投債占比21%。中投證券數(shù)據(jù)顯示，2012年以來，城投債凈供給超過6300億元，發(fā)行翻番。
這一切自然離不開監(jiān)管政策的定向?qū)捤伞＝衲暌詠?，隨著市場行情的好轉(zhuǎn)，發(fā)改委加快審批節(jié)奏，大量放行城投類企業(yè)債；交易商協(xié)會則從年中起逐漸放開了城投類中票與定向工具的發(fā)行。
井噴背后，是發(fā)行主體的不斷下移。截至目前，從行政級別來看，地級市及以下的平臺占比過半；從信用評級來看，AA及以下的城投債發(fā)行金額逐年增加，這還不包括評級上調(diào)因素?？偠灾?，城投債信用資質(zhì)呈現(xiàn)弱化趨勢，并且僅少數(shù)城投債有擔(dān)保。
與此同時，企業(yè)債進(jìn)一步鞏固了作為城投債主要品種的地位，“城投化”趨勢愈演愈烈。華泰證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，今年企業(yè)債累計發(fā)行規(guī)模7223.53億元，其中，4013.6億元為城投債，占比達(dá)到55.56%；以發(fā)行只數(shù)計，城投債占比達(dá)到79.58%。
從到期時間看，已發(fā)行城投債到期時間集中在2015年以后，2016及2017年到期量最大，明年到期量較今年有所上升。
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