白酒業(yè)前三季凈利潤295億 數(shù)額直追房地產(chǎn)
預(yù)收款普降水井坊尤甚
然而，在上述靚麗的三季報背后，白酒行業(yè)業(yè)績增長的隱憂也悄然浮現(xiàn)，該行業(yè)的無限風(fēng)光已漸漸接近頂峰，未來增速放緩成為必然趨勢。這一隱憂主要體現(xiàn)在白酒企業(yè)預(yù)收賬款的縮減。
預(yù)收賬款一直被視為白酒公司調(diào)節(jié)利潤的“蓄水池”。白酒公司的預(yù)收賬款則主要來自于經(jīng)銷商預(yù)先支付的貨款。
但是，今年以來，對于白酒公司而言，其“蓄水池”中的水正在縮減。根據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部的統(tǒng)計，今年三季度末，13家白酒上市公司中，除沱牌舍得、老白干酒、ST皇臺外，另外10家公司的預(yù)收賬款均較年初有不同程度的減少。從同比數(shù)據(jù)來看，與去年三季度末的預(yù)收賬款相比，仍有6家公司的預(yù)收賬款出現(xiàn)下滑。
預(yù)收賬款較年初縮減幅度最大的當(dāng)屬水井坊，該公司的預(yù)收賬款由年初的3.51億元減少到今年三季度末的0.47億元，縮減幅度高達(dá)86.66%。而在今年中報中，水井坊的預(yù)收賬款較年初水平降幅為85.73%。同比來看，水井坊的預(yù)收賬款較去年同期的8670萬元，也大幅下降了46.03%。對此，水井坊表示，主要是期初已收到的經(jīng)銷商貨款在本期貨物發(fā)出后結(jié)轉(zhuǎn)收入所致。
“蓄水池”驟減的企業(yè)不止水井坊一家，前三季度預(yù)收賬款較年初降幅超過50%的酒企還有洋河股份、金種子酒、山西汾酒等。同時，一線酒企貴州茅臺和五糧液的預(yù)收賬款也都有明顯的減少。其中，貴州茅臺預(yù)收賬款較年初減少46.67%，五糧液則減少近三成。
從同比數(shù)據(jù)來看，6家白酒公司的預(yù)收賬款出現(xiàn)減少，其中，同比降幅最大的為古井貢酒，下降74.39%。
對于預(yù)收賬款的減少，各大酒企的解釋幾乎都是輕描淡寫。貴州茅臺在三季報中的解釋尤顯牽強(qiáng)，稱這主要因為經(jīng)銷商預(yù)付的貨款減少。但經(jīng)銷商預(yù)付款項為何減少，公司卻未做進(jìn)一步解釋。五糧液和古井貢酒則對此未作任何解釋。
另一家預(yù)收賬款下滑較多的酒企——山西汾酒公司則表示，預(yù)收賬款減少主要系年初預(yù)收客戶酒款在本期確認(rèn)為銷售收入。此外，該公司早在今年中報中就坦承，白酒行業(yè)整體形勢不容樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、白酒產(chǎn)銷量增速下滑、次高端白酒市場競爭日趨激烈、糧食價格繼續(xù)居高不下等因素都對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。
茅臺增速放緩成大概率事件
雖然上市酒企對預(yù)收賬款的下降表現(xiàn)得漠不關(guān)心，但事實(shí)上，這卻是一個危險的信號。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，預(yù)收賬款的充足與否將對企業(yè)未來業(yè)績產(chǎn)生直接影響。如果預(yù)收賬款大幅下滑，那么就意味著公司未來由其轉(zhuǎn)化而成的實(shí)際收入也會減少。此外，預(yù)收賬款也能反映一家公司在行業(yè)內(nèi)的地位以及議價能力。
為了驗證這一觀點(diǎn)的可靠性，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部將13家白酒上市公司2007年以來各個季度的預(yù)收賬款和其下一個季度的營業(yè)收入進(jìn)行了對比。這13家公司22個季度的數(shù)據(jù)，共形成278組可對比數(shù)據(jù)（注：洋河股份上市較晚，故最終對比數(shù)據(jù)不足13×22=286組）。從這278組數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析來看，預(yù)收賬款和下一年度營業(yè)收入高度正相關(guān)，其相關(guān)系數(shù)達(dá)0.87。
這意味著，近年來，在白酒類上市公司中，預(yù)收賬款對下一季度的營業(yè)收入確實(shí)有很大的影響；且如果預(yù)收賬款減少，下一季度的營業(yè)收入隨之減少的概率較大。
貴州茅臺預(yù)收賬款和下一季度營業(yè)收入的相關(guān)系數(shù)為0.81，其相關(guān)度也較高。預(yù)收賬款對公司未來業(yè)績的影響也可以從其此前幾個季度的表現(xiàn)中進(jìn)行驗證。
相關(guān)新聞
更多>>
