中國股市深陷信任危機(jī) IPO造假機(jī)構(gòu)投資藏黑幕
劉紀(jì)鵬表示，不論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，一股獨(dú)大在中普遍存在，創(chuàng)業(yè)板95%的企業(yè)都是一股獨(dú)大的家族企業(yè)，第一大股東上市前平均持股在56%，最高達(dá)98%，上市后也平均在45%，最嚴(yán)重的甚至在70%以上，這些一股獨(dú)大的家族企業(yè)，通過在二級(jí)市場(chǎng)高拋低吸，回避窗口期，等待解禁流通后減持套現(xiàn)，票面價(jià)格一塊和三五十塊的上市價(jià)格相比，再跌都可以賺到錢，這樣的股票目前正大量潛伏在中國資本市場(chǎng)中。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也表示，目前有的公司上市就是一個(gè)包裝過程，假冒偽劣的東西不少。有的雖然是進(jìn)入世界500強(qiáng)的大公司，但透明度不夠，一股獨(dú)大現(xiàn)象明顯，普通投資者沒有話語權(quán)，其回報(bào)也很低。因此，監(jiān)管者的作用就應(yīng)該更多從公司治理的角度去維護(hù)市場(chǎng)的三公原則。
武漢科技大學(xué)證券研究所所長(zhǎng)董登新也對(duì)記者表示，上市公司與證券中介的法人治理、誠信建設(shè)及法治建設(shè)，將是下一步改革的重大目標(biāo)與任務(wù)，其中，已經(jīng)起步的分紅政策導(dǎo)向措施，還有待進(jìn)一步完善與細(xì)化。
接受記者采訪的專家還普遍認(rèn)為，除了提升上市公司的公司治理水平之外，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)———券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所，也應(yīng)當(dāng)切實(shí)的加強(qiáng)監(jiān)管力度，對(duì)其失職甚至是惡意串通造假上市的行為更要進(jìn)行嚴(yán)懲，提高其違法成本。
本色
機(jī)構(gòu)投資者回歸價(jià)值投資
從成熟國家的市場(chǎng)來看，機(jī)構(gòu)投資者才是市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，也是穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。而在A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者不僅在市場(chǎng)上處于邊緣化的位置，其行為也越來越散戶化，在一定程度上對(duì)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)負(fù)有責(zé)任。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)大力培育機(jī)構(gòu)投資者的力量，同時(shí)在制度設(shè)計(jì)上進(jìn)行改革，促使機(jī)構(gòu)投資者更多的進(jìn)行價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。
日信證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)參與主體存在著結(jié)構(gòu)性缺陷。近幾年隨著限售股不斷解禁，市場(chǎng)流通市值迅速擴(kuò)張，機(jī)構(gòu)投資者管理的資金占流通市值的比重下降到9%左右。相對(duì)穩(wěn)定的中長(zhǎng)期投資者，包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和公募基金等，對(duì)市場(chǎng)的控制力和影響力不斷減弱，對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值理念的塑造力也在快速減弱。在這種情況下，更容易受市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)的其他投資者會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生更大的影響。
劉紀(jì)鵬建議，考慮到中國的特殊情況，主板市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)不批準(zhǔn)任何借殼買殼，規(guī)定一個(gè)時(shí)限，要求上市公司依靠自己的力量整改解決?！拔医ㄗh2013年1月1日以前還允許買殼重組。從2013年1月1日至2015年1月1日，對(duì)于企業(yè)非重組式的扭轉(zhuǎn)頹局給予時(shí)間，達(dá)不到以后果斷落閘退市。在預(yù)期明確之后，就沒有人敢炒ST股?！彼f。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生(微博)認(rèn)為，只要監(jiān)管部門明確，在未來的一段時(shí)間過后，A股凡是沒有產(chǎn)業(yè)內(nèi)容的，不屬于同行業(yè)并購的，就不再批準(zhǔn)，這樣的話垃圾類的股票就會(huì)自然而然退出市場(chǎng)。華生還強(qiáng)調(diào)，在再融資的問題上，也應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)化，這樣才能有真正的產(chǎn)業(yè)并購，才能激活藍(lán)籌市場(chǎng)，而現(xiàn)在A股的實(shí)際情況是垃圾股并購而藍(lán)籌不并購。
董登新則建議，應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展公司債市場(chǎng)及場(chǎng)外市場(chǎng)(O TC)，為企業(yè)和投資者提供多元化投融資渠道，培育多樣化長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)有效推進(jìn)中國證券市場(chǎng)的對(duì)外開放，引入更多的境外合格的機(jī)構(gòu)投資者，如果國內(nèi)不讓設(shè)立國際板，就應(yīng)該盡早開通直通車，讓境內(nèi)投資者也能跨市場(chǎng)組合投資，以規(guī)避單一A股市場(chǎng)的周期性風(fēng)險(xiǎn)。
（吳黎華）
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